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恒安国际：市值最大的内地消费股
恒安国际：市值最大的内地消费股2014-7-25 证券时报 在港股市场1700多家上市公司中，恒安国际[-0.94%]（01044.HK）是极少数跻身蓝筹股行列的内地消费行业上市公司。截至本周四，恒安国际总市值为1028.67亿港元，是港股市场中市值最大内地消费股，排名二、三位的分别为百丽国际[-2.05%]和蒙牛乳业[0.70%]，市值均未超过750亿港元。 坎坷成长路 1985年，恒安集团创立，成为全国最早生产卫生巾的企业之一；1987年，恒安第二条卫生巾生产线上马，并打入上海市场；1991年，“安乐”卫生巾一枝独秀，占据全国卫生巾市场40%的市场份额……经过29年的发展，恒安在纸巾、卫生巾、纸尿裤等多个生活用纸领域占据优势，成为能够与金佰利、宝洁等全球知名企业相抗衡的中国纸业巨头。而在恒安的成长道路上，在港股上市可谓其中一个重要的转折点。 1998年12月8日，恒安于香港联交所挂牌上市，成为中国内地首家在香港上市的民企，募集资金7亿港元。当年主营业务收入由7.9亿港元暴升至13亿港元，税后盈利达2.86亿港元，比上年增长接近翻番。相比上市融资，更重大的转变在于公司逐步实现了从家族式管理向现代企业管理转化：1999年上半年，公司创始人许连捷劝退41位元老级员工，大都是亲戚朋友，包括许连捷的两个亲兄弟。1999年下半年，恒安副总裁吴世界一家被害，公司从管理者到员工要配合公安机关的调查。 “150多个刑警在公司待了五个多月，真是挖地三尺，连着辞退回家的人员到外边起哄传谣言，真的让人无心管理。”许连捷回忆当时曾心力交瘁，一度回到农村的土屋居住。 恒安因而陷入“无政府状态”，公司内部士气低落，生产销售全面受损，至2000年下半年，利润仅0.8亿元，不到正常年份的一半。 从当时的股价走势来看，同样遭受重挫。1999年6月，恒安股价最高上涨至4.05港元，较2.80港元的发行价高出近50%。8月下旬后，公司股价开始大幅下挫，从最高3.37港元跌至2001年3月份的最低1.45港元，跌幅高达57%，持续时间超过19个月。 直到2001年下半年，恒安股价才逐步走出两年多阴霾。其转折点发生在2001年8月，经大股东摩根士丹利推荐，恒安重金聘用美国咨询公司汤姆斯集团，推进企业的全面管理变革。2001年至2002年，恒安销售、利润企稳，2003年后业绩开始大幅增长。产能大幅扩张 恒安1998年上市时市值仅有28亿港元，16年后总市值已突破1000亿港元，增长超过35倍。公司营业额也从11亿港元增长至211亿港元，净利润也有10倍以上的增长。公司发展壮大首先来自产能的大幅扩张。1999年，公司纸业产能仅3万吨，2002年、2006年、2008年分别翻至6万吨、18万吨和36万吨，成为国内第一。2009年随着公司业绩大增51.28%，恒安股价一举大涨131.33%，成为港股市场当年的明星股。 截至去年年底，恒安在纸巾业务方面拥有年产能约90万吨，并计划在2014年及2015年分别增加年产能36万吨及12万吨，使2015年年底总产能增加至140万吨。不过，由于行业产能过剩问题严重，公司将该产能扩张计划延迟至2016年上半年实现。 2011年5月12日，香港恒生指数有限公司宣布，从6月7日起正式将恒安纳入恒指成分股，恒安从而跻身港股蓝筹股阵营，成为机构增仓对象，这是其股价保持坚挺的一个重要原因。 今年以来，恒安股价基本处于区间整理状态。目前，其最新市盈率为27.69倍，与港股市场另一家同类型公司维达国际[2.10%]基本相当，与A股公司中顺洁柔[0.24% 资金 研报]（市盈率39.6倍）相比则具有明显优势。可以预期的是，沪港通的正式启动对于恒安仍具有较大的利好作用。 - 2014-07
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金佰利中国纸尿布业务二季度增幅放缓
金佰利中国纸尿布业务二季度增幅放缓2014-7-24 第一财经日报 日前，金佰利公布今年二季度业绩，其纸尿布业务在中国市场有机销售额(排除并购和汇率浮动因素)增长20%，与2013财年35%以上的增幅相比，有所回落。业内人士对记者表示，包括金佰利在内的跨国品牌，在中国市场大卖场和超市是其主力销售渠道，但是有迹象显示，卖场与超市的销售增长正在放缓。而在婴童连锁专卖渠道，经销商从跨国企业手中拿到的毛利润很低，有些经销商为了完成销售指标，不得不以亏本的价格出售。中国市场在金佰利的业务版图中得到越来越多的重视。由亚洲、中东、东欧、拉丁美洲、非洲等构成的国际市场，2013年为金佰利贡献了39%的销售额。中国、俄罗斯、拉丁美洲在金佰利的增长策略中占据中心位置。2013年，中国市场的纸尿裤产品增幅超过35%，远远高于俄罗斯和巴西20%左右的增幅。目前好奇与宝洁旗下的帮宝适、花王等跨国品牌占有中国纸尿布市场六成左右的份额，大幅领先于中国本土品牌。但是从金佰利最新财报数字来看，中国市场的增速不再领先。今年第二季度，俄罗斯和东欧市场的纸尿裤有机销售额同比增长30%，取代中国成为增速冠军，巴西以15%的增幅位于中国之后。国内纸尿布品牌护尔爽的一位销售经理对记者表示，虽然本土品牌增长较快，但是外资企业在投资布局、市场营销和推广等方面，做得非常到位细致，消费者在购买心理上还是认为国外产品比国内产品质量好，更有保障，使其增长较快。不过本土品牌产品的质量也在快速提高，百润等研发的纸尿布在吸水量、防断层等指标上与跨国品牌不相上下。 - 2014-07
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维达国际2014年上半年实现毛利润10.86亿港元
维达国际2014年上半年实现毛利润10.86亿港元2014-7-23 生活用纸杂志 2014年7月18日，维达国际在香港公布2014年上半年业绩。2014年上半年维达国际控股有限公司实现营业收入36.80亿港元，较2013年上半年增加11.1%（2013年上半年：33.14亿港元）；毛利润10.86亿港元，同比增长13.3%（2013年上半年：9.58亿港元）；权益持有人应占溢利2.22亿港元，同比减少21.8%（2013年上半年：2.84亿港元）；每股基本盈利22.3港仙，较上年同期减少21.5%（2013年上半年：28.4港仙）。 1 财务摘要2014年1—6月 2013年1—6月增幅/%收益/港元 3,679,961,6163,313,654,94611.1毛利/港元 1,085,525,744 957,815,172 413.3本公司权益持有人应占溢利/港元222,175,903283,984,356–21.8毛利率% 29.528.9+0.6个百分点净利润率/% 6.08.6-2.6个百分点每股基本盈利/港仙 22.328.4-21.5存货周转期/天 109119 产成品周转期/天 3734 应收账款周转期/天 4749 中期宣告股利/港仙 4.04.8 2 业绩回顾2014年上半年，国家继续厉行节约措施，中国社会消费品零售总额增长率呈下降走势，快速消费品市场持续疲软，生活用纸市场规模的增长明显放缓。集团作为行业龙头企业之一，期内营业额同比上升11.1%至3,679,961,616港元，增长率仍然高于行业均速，并且继续维持核心主营业务的健康发展。此外，集团产品结构优化初见成效，卷类及非卷类产品销售占比分别为54.8%及45.2%。当中，软抽面巾纸、盒纸面巾纸及湿巾的销售增长尤其突出，营业额分别上升37.2%、11.8%及63.2%。回顾期内，集团毛利同比增加13.3%至1,085,525,744港元。有赖产品结构优化，整体毛利率仍然保持在29.5%的健康水平。然而，由于行业新增产能超过消费量增长幅度，造成阶段性产销失衡，拉低整体产能利用率，促使同业拼价竞争，以及上半年的其他收入（包括政府补贴）显著减少，经营溢利因而下跌9.9%至345,697,900港元。股东应占溢利较去年同期下降21.8%至222,175,903港元。2.1 品牌创新，广获推崇维达成立近30年，一直坚持以市场导向走“品牌”道路。在经济增速放缓、市场消费气氛疲弱、产能过剩之时，仍坚持不采用“价格战”策略，以创新的品牌策略寻求突破，维护品牌形象，提高知名度。根据国际品牌研究机构凯度（Kantar Worldpanel）消费者指数的“2014年品牌足迹排行榜”，“维达”品牌位居2013年中国快速消费品牌第19位，较2012年跃升6位。此外，“维达超韧全民见证——中国行”推广活动更被凯度选为全球成功品牌案例。2.2 营销渠道变革创新2014年上半年，来自传统经销商、现代超市大卖场、商务客户及电子商务客户的营业额占比分别为49.0%、33.3%、12.6%及5.1%。截至2014年6月30日，集团的销售办事处总数为216个、经销商达1,231家。在当前O2O发展蓬勃的背景下，电子商务不但打破了企业发展的地域界限，也推动中国营销渠道变革。集团的电子商务专属团队，取得了长足的发展，与各大网络商城建立起长期伙伴关系，并凭借其移动通讯，扩大营销，为集团销售额增长做出稳定贡献，预料其营业额占比将逐步扩大。2.3 提升生产效益，优化产能设备2014年上半年，集团生活用纸销售总量为256,377t，同比上升8.6%。截至2014年6月30日，集团总年产能为76万t。集团虽然于期内没有投入新产能，但将会按计划于2014年第4季度分别于广东及浙江新增7万t及6万t年产能，预期2014年年底总年产能可达89万t。集团锐意利用优秀的物流管理服务提高营运效益。华南三江厂自2012年配备自动化立体仓库系统后，配送效率显著上升.期内，集团筹划将此自动化立体仓库系统引进浙江厂房，预计今年年底竣工，可缓解该区的销售配送压力。2.4 灵活的木浆采购对策木浆为生活用纸产品的主要原料。期内，短纤浆价格略有下降，集团相应提高采购比例，预期有助舒缓下半年生产成本上涨的压力。展望2014年下半年，木浆价格预期仍会波动，集团将继续采取灵活的采购对策，维持与核心供应商的长期友好联盟关系，减少木浆价格波动所带来的负面影响，从而有效降低制造成本。2.5 拓展卫生用品业务回顾期内，婴儿纸尿裤市场竞争非常激烈，“单独二孩”政策出台后，各大品牌纷纷以升级产品及促销优惠争取市场份额。作为婴儿纸尿裤的新参与者，维达逐步对市场需求有了更深的认识和了解，需加强产品研发的力度，并需要投放巨大资源培养品牌、推广及搭建销售渠道，才能刺激销售，赢取市场信任及口碑。卫生巾业务方面，自2013年于华南及华中成功试销薇尔卫生巾后，集团于期内努力建设大卖场及网络电商的销售平台，并持续以电视广告及网络宣传提升品牌声誉。由于区域经销网络还未完全拓展，加上共享维达分销网点的协同效应还未充分发挥，因此目前尚未对集团销售做出重大贡献。集团于7月收购联营公司──维安洁控股有限公司（维安洁）59%的股权，交易完成后维安洁将成为集团的全资附属公司，将来可更有效地运用集团现有平台资源，包括强大的销售团队、分销网络及其他资源配套，加快促进个人护理业务的发展，尽快扭亏为盈。此外，集团于2014年7月17日与全球领先卫生用品与林业产品公司爱生雅的附属公司达成协议。完成交易后，集团将整合爱生雅位于中国大陆、香港及澳门的业务，并且取得多个爱生雅全球知名品牌的独家使用权。今后，集团将主导爱生雅在上述地区的业务运作，包括品牌管理、销售及供应链管理；而爱生雅也将继续向集团提供创新及专业技术支持。此次强强合作能有效结合双方的竞争优势，对集团拓展“家居护理、婴儿护理、女性护理、老人护理”卫生用品业务发展注入新动力，有利提升集团整体市场份额，把股东价值扩展至最大。集团将有效利用多品牌策略，结合维达和爱生雅的互补优势，秉承为每个家庭提供优质生活用纸，提升其健康生活质素的企业宗旨，致力构建国际化的卫生用品业务平台。 3 未来展望过去多年，生活用纸市场规模一直高速发展，但近来刚性需求增长放缓，加上行业新产能投入，预期今明两年竞争仍将会非常激烈。此外，国家加强环保监管，为行业带来更多考验。综观上述行业状况，企业唯有转型升级和提升产品质量，方能向前稳步迈进，成为市场整合的最终胜利者。长远来看，城镇化、“单独二孩”政策及人口老龄化趋势，必定会拉动中国对优质卫生用品的需求。维达国际将以“稳增长、控成本、调结构”为管理方针，精诚执行以下任务：品牌创新：持续为“维达”及卫生用品品牌注入新动力；产品创新：优化产品组合；以不同的产品和品牌定位，满足不同消费者群体的需求；营销创新：发展电子商务；拓展销售网络；采购创新：寻求采购木浆的协同效应；供应链创新：优化物流管理；绿色创新：强化低碳经营及可持续发展模式。 - 2014-07
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上半年宁波市进口婴儿纸尿裤1936吨
上半年宁波市进口婴儿纸尿裤1936吨2014-7-23 宁波晚报 记者从宁波海关获悉，上半年宁波市进口婴儿纸尿裤1936吨，价值9938万元人民币，均比上年同期增加1.7倍。 记者22日从宁波检验检疫部门获悉，2014年上半年宁波口岸首次进口女性卫生巾。 - 2014-07
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维达国际整合爱生雅中国内地、香港及澳门之纸巾及个人护理业务
维达国际整合爱生雅中国内地、香港及澳门之纸巾及个人护理业务维达将以多品牌策略争取更大市场份额2014-7-21 维达官网 中国主要生活用纸品牌生产商维达国际控股有限公司 （「维达国际」或「公司」，连同其附属公司统称「集团」；股份代号：3331）欣然宣布与公司最大股东 — 全球领先卫生用品及林业产品公司爱生雅集团（「爱生雅」）签订协议，合作整合双方于中国内地、香港及澳门之卫生业务。根据买卖协议，维达集团将以总代价约11.4亿港元现金收购爱生雅于中国内地、香港及澳门之商业营运业务。此外，买卖协议完成后，维达集团还将可免专利权费的基础下取得爱生雅品牌「Tempo得宝」位于中国内地、香港及澳门之永续及独家使用权。维达集团还将收购「Dr. P 包大人」及「Sealer 嘘嘘乐」位于中国内地、香港及澳门之商标拥有权，并取得多个爱生雅全球性品牌「TORK多康」、「TENA添宁」、「Libresse 轻曲线」及「Libero 丽贝乐」于中国内地、香港及澳门之独家使用权。维达集团将领导及负责该等品牌于中国内地、香港及澳门之业务运作，而爱生雅也将继续向维达集团提供产品创新和专业技术支持。交易完成后，维达集团将成为领先兼成熟的多品牌卫生用品公司，于家居护理、婴儿护理、女性护理及长者护理四大业务领域上营运一系列知名卫生用品品牌，提供高质素的卫生用品。预期集团将透过各个品牌不同的市场定位及营销策略，进一步提升整体市场份额。集团行政总裁张东方女士表示：「维达集团致力以多品牌策略扩大产品领域，以迎接前景亮丽的中国卫生用品市场。凭借维达与爱生雅双方的竞争优势，我们有信心是次新业务整合能有助维达集团在卫生用品领域上扩大市场份额，为维达、爱生雅及股东缔造最理想的回报。展望将来，维达将继续提供优质生活卫生用品以提升健康生活质素，并致力发展成国际企业。」协议需待本公司之独立股东于股东特别大会上通过有关的决议案方告完成。 - 2014-07
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奶粉纸品巨头“玩”尿不湿
奶粉纸品巨头“玩”尿不湿2014-7-21 长江商报 消费能力的提升及“单独二胎”政策，都将今年的纸尿裤销售推上了新高峰。今年以来，奶粉巨头贝恩美、合生元，纸品巨头中顺洁柔、维达都先后加码该产业，市面纸尿裤品牌已多达百余种。此外，市面还应需出现了如例假期间的“安心裤”、老年人使用的“成人护理垫”、宠物乘坐交通工具时使用的“宠物裤”等一系列细化产品。奶粉纸品巨头涉足尿不湿常见的纸尿裤品牌有好奇、安尔乐、妈咪宝贝、ABC、帮宝适等，这些品牌分类细致，除了大小规格外，还有男女不同裤型及厚度。记者在对近十名80、90后妈妈的调查中发现，愿给孩子使用纸尿裤的妈妈达80%。她们认为，纸尿裤卫生、方便，是带宝宝的得力助手。相关人士介绍，今年不少奶粉、纸企也开始涉足纸尿裤产业，此前恒安国际一直做得不错，近三年毛利率均呈现逐年上升的态势。“纸巾、卫生巾、纸尿裤的利润率分别在20%、45%和30%-35%区间。”据维达国际营销执行副总裁何惠献表示，虽然利润率不及卫生巾，但相比纸巾已有相当运作空间，且低端纸尿片门槛相对较低，因此才不断有新品牌加入。业内分析，高利润和高需求是许多传统巨头涉足纸尿裤行业的根本原因。百余品牌质量价格参差不齐相对有门槛的超市而言，网络上可选择的品牌更是五花八门。记者查阅发现，仅淘宝和天猫提供的品牌分类里就多达150多种。其中购买率最高的为日本花王，占比为18%。据研究院数据显示，2014年纸尿裤市场规模约290亿元左右，同比增长16%。超过15%的年增长率，预计还能维持5年。记者发现，尽管市场前景看好，但从销售数据看，外资品牌仍然占据着垄断地位。一品牌旗舰店工作人员认为，外资品牌的核心竞争力在于品牌和渠道，国内有些产品存在价格混乱、质量参差不齐等问题。他认为，未来随着品牌和技术门槛提高，行业也会进行洗牌。“新品”纸尿裤带来新市场记者发现，无论ABC，还是苏菲的“安心裤”，都加大了市场竞争力度。如武汉茶花女品牌，原本经营的是卫生巾、护垫和舒云品牌纸品，现也跻身纸尿裤市场一员，推出了各类婴幼儿及成人纸尿裤。在一家综合超市，货架上有“可靠”和“安而康”两种成人护理垫提供给老人使用，不过购买者并不多，市场还有待普及。业内人士分析，从不被接受到占卫生用品进口量第一的宝座，纸尿裤的质量、功能都在不断升级。丰厚的利润及广阔的市场前景促使各大厂家前赴后继投身其中，“上个十年铺垫了消费习惯，下个十年很可能迎来一个销路全开。” - 2014-07
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宝洁欲重返成人失禁用品市场
美国出生率持续降低 宝洁欲重返成人失禁用品市场2014-7-21 国际在线 据美国《华尔街日报》7月17日报道，美国出生率近五年来持续降低，造成老龄化不断攀升。日前，宝洁公司决定于接下来的几个月重返北美成人失禁用品市场，将目标客户锁定为不断增加的老年人。美国疾病防控中心公布的数据显示，美国出生率在2007年达到了顶峰，共计432万人出生；随后5年一直下降，直到最近才趋于平缓。然而，生育率在2012年创新低，仅为6.92%。经济学家将此现象归因于长期失业，工资增长缓慢和物价高。出生率的降低和老龄化的日益严重给美国失禁产品市场带来了可观的收益。在过去15年，失禁用品销售额翻了三番，高达15亿美元。失禁用品全球销售量以每年8.4%的速率增长，超过了任何纸质产品的增长率。目前美国超过65岁的老人有300万，约十分之一的人有不同程度的失禁现象，平均每人每月失禁用品的开销为80美元。据零售商和分析人士透露，生产帮宝适纸尿裤的宝洁公司希望重返北美失禁用品市场。
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