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中国生活用纸市场足够大吗？
中国生活用纸市场足够大吗？2011-1-12 消费日报 “引导消费，开拓新领域”是生活用纸行业拓展市场的一个重要举措。2010年12月2日，在“‘纸’让生活更美好，中国纸业可持续发展论坛”期间，主办方特意设立“生活纸衣秀”、“生活用纸居家体验”和“企业环保亮点”等创意展览区。图为在“生活用纸居家体验”展区，工作人员向参观者介绍厨房用纸。 近年来，看好“经历国际金融危机风暴而不倒”的中国生活用纸市场，纸业内外厂家、公司纷纷进入生活用纸生产领域。中国造纸协会生活用纸委员会预计，二三年内行业将有200多万吨高档产品产能释放出来，不少业内人士担心——中国生活用纸市场足够大吗？ 诱人的“蛋糕” 中国造纸协会生活用纸委员会秘书长江曼霞分析，2009年中国生活用纸人均年消费量为3.14公斤，尚未达到世界平均水平的4.1公斤，与发达国家水平相比差距则更大。随着经济发展、人民收入水平的提高、人民健康卫生意识提高和零售业的发展，生活用纸消费市场将继续稳步增长。 由于消费量的基数增加和我国GDP在一定程度上受投资和出口拉动的因素综合考虑，未来生活用纸消费量的年增长率将与国家GDP的增长同步或稍低。预计到2015年我国的人均年生活用纸消费量为4.2公斤，达到世界平均水平，2020年达到5公斤。 新项目云集 江曼霞介绍说，目前，生产其它纸种的造纸企业或外行业厂家开始投资生活用纸大项目，如晨鸣、南纸、华机、重庆轻纺、抚顺矿业等。 生活用纸行业现代化产能迅速增长，单个纸机生产能力达6万吨/年的新项目明显增加，2009年为两条，2010年为6条，2011年为12条。 生活用纸行业2009年新增产能33.3万吨，2010年新增产能62.6万吨，2011年新增产能110.6万吨，3年合计增加产能206.5万吨。 专家发出阶段性产能过剩警示 中国轻工集团副总经理曹振雷日前向行业发出警示：“在今后的两三年时间里，我国会增加200多万吨的高端生活用纸产能，加上国内原有的产能，年总产能近500万吨。如果行业在3年之内要新增300万吨产能，大家可以想象出市场形势将会如何的严峻。生活用纸专业委员会预测，我国现在人均生活用纸消费量是3.1公斤/年，到2015年我国会达到世界的平均水平，也就是4.2公斤/年。到2020年，我国人均消费量会达到5公斤/年。我们可以看出产量和消费量之间会有一个明显的差距。也许到2015年我国有100万吨的产能过剩，到2020年会有更多过剩产能。产能过剩会导致很多预想不到的结果。” 中国林纸企业家俱乐部秘书长徐卫东也对此表示担忧：“产能集中释放会带来阶段性过剩，加上木浆原料成本高，行业面临盈利水平下滑风险。” 曹振雷强调，未来产能快速释放，是机遇也是挑战，产量前10名企业的总产能有可能占到整个行业的50%，一大批落后产能将被淘汰。相关企业对于产能集中释放应持谨慎乐观态度，做好“防冬”准备，要认真研究应对措施，抓住发展机遇，同时要维护健康的价格体系，维护好市场的正常秩序。 淘汰落后产能和做大市场并举 江曼霞分析认为，近年来，国家对产品质量和环境保护的要求越来越高，淘汰规模小、产品质量差、污染严重的落后产能是行业发展的必然趋势。 生活用纸行业领先企业通过技术设备更新升级，迅速扩大产能，提高规模效益，获得了更多的市场份额。 2009年行业排名前15位的制造商的总产量占行业总产量的35.1%，销售额合计约占总销售额的40%。 2009年前4位制造商的销售额合计比2008年增长约9.5%，占行业总销售额的27.2%。 江曼霞称，今后几年高档生活用纸新增产能的陆续释放对淘汰落后产能和行业的技术进步有推动作用，但可能会出现产能集中增加而市场需求跟不上的剪刀差时期，市场竞争将更加激烈。 徐卫东认为，未来市场呈现新的发展趋势，一线城市趋于饱和，增长主要集中于二、三线城市及农村地区。另外，厨房用纸、擦手纸仍处于市场导入期，需求量和产量增长较快，盈利较好。 新生代市场监测机构副总经理宋松韵发现，华东、华南生活用纸消费升级趋势明显。这两个地区的消费者在产品品质、产品多样化和品牌层面上的需求领先于其它地区。 宋松韵分析，这是个很好的市场机会。她说：“从消费端来讲，有很多需求存在，根据不同的市场需求来设计不同的产品一定是未来的主流。行业应抓住这个机会扩大市场。” 金红叶纸业集团有限公司总经理徐锡土则认为，企业应承担社会责任，要加大研发高新设备的力度，实现产品创新，让社会大众的生活更美好。一个企业要在这个市场有序经营，必须要有创新，必须要有突破，研发新的产品更符合消费者的期望和需求，这个产品才能够打开另外一片天空。 在“第十二届中国生活用纸企业家俱乐部会议”上，大家对于行业未来形成共识，新增产能释放过程中，企业将面临更激烈的竞争，如何把经过20多年努力做大的生活用纸市场维护好和继续做大，需要企业不懈努力。企业间要公平竞争和相互协作，维护好市场秩序，在竞争中寻找可持续发展的道路；要平衡好成本和价格的关系，制定合理的价格，避免恶性竞争。 - 2011-01
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新大纸业：为卫生纸买保险
新大纸业：为卫生纸买保险2011-1-12 扬子晚报 不久前，国家质检总局通报的对全国卫生纸的抽查结果显示，有50多家企业生产的卫生纸不合格。为消除市民用纸方面的顾虑，江苏一家纸业企业日前与一家保险公司签订了投保合同，并向消费者承诺：只要有卫生部门出具的诊断报告和购买纸品的发票，将获得相应的赔偿。 “不添加任何荧光增白剂，对使用后造成的伤害、疾病、死亡或财产损失等，五洲均承担经济赔偿责任。”来自江苏新沂的五洲新大纸业有限公司董事长谢宏说，在中国人保新沂分公司投保责任险，其实是想在造纸企业界作一个宣告，让生产企业和消费者都来重视。 - 2011-01
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泉企年终盛会散发人情味
泉企年终盛会散发人情味2011-1-12东南早报 又到了农历的年终岁末，很多企业员工都在心里盘算着老板能给他们派发多少红包、给予多少奖赏。而对于企业来讲，除了做好各部门员工的年终评优、奖赏以外，在表彰的同时，举办一场表彰与文艺表演相结合的晚宴，让员工在一年紧张的工作之余，有个娱乐放松的时间，亦是加强企业文化建设的一场重头戏。 百万现金当奖抽 对于大多数泉州企业来讲，“尾牙日”的晚宴是企业年终犒赏员工必不可少的一场盛会。 在这个闽南地区的传统节日里，企业主往往会发红包慰劳这一年辛苦工作的员工。不过，近几年来，随着泉州企业的壮大及对企业文化建设的日趋重视，一些大企业在举办“尾牙”宴的时候，发红包的犒劳形式发生了变化，发展成为包含财物抽奖、团队颁奖及丰富文艺节目等内容的大型晚会。 …… 优秀员工大表彰 上月底，恒安集团举行25周年表彰大会，表彰了对企业发展做出突出贡献和优异成绩的员工与经销商们。据悉，本次表彰共设置“突出贡献奖”、“优秀管理者奖”、“优秀基层管理者奖”、“优秀员工奖”以及“优秀经销商奖”等五大奖项。表彰会结束后，以“为爱感动·恒安25年”为主题的大型晚会在恒安总部举行。 恒安集团首席执行官许连捷表示，25年来，伴随着恒安事业的发展，一大批恒安员工得到进步和成长，逐步实现了自己的人生价值；一大批长期合作伙伴，与企业共享成长和发展的丰硕成果，这是“追求健康，你我一起成长”理念的生动验证，更是恒安创业者和老一代恒安人最大的慰藉。 …… - 2011-01
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银鸽投资大股东将易主
银鸽投资大股东将易主2011-1-12 东方今报 昨天，银鸽投资发布公告称，公司控股股东已将其股权全部转让给河南煤业化工集团（下称煤化工），煤化工已成为银鸽投资实际控制人。在业内人士看来，煤化工有望借壳一圆上市梦。银鸽投资复牌一字涨停 1月6日~10日，银鸽投资停牌，昨天股票复牌后一字涨停。 涨停的原因是银鸽投资昨天发布公告称，漯河市人民政府与煤化工协商达成意向，拟将漯河市财政局持有的银鸽投资控股股东漯河银鸽实业集团（下称银鸽集团）100%股权无偿划转给煤化工。 本次划转完成后，煤化工将成为银鸽集团的唯一股东，共间接持有银鸽投资股票2.087亿股，占公司总股本的25.28%，从而成为银鸽投资实际控制人。 因为牵涉国资转让，本次划转尚须国资监督管理机构批准。 实际上，此前煤化工已经和银鸽投资发生了联系：2009年5月，通过下属全资子公司永城煤电控股集团上海有限公司购买了银鸽投资4095万股股份，占公司总股本的4.96%。白鸽子与黑炭头的爱恋？ 银鸽投资为中西部造纸龙头企业，以文化用纸、包装用纸、生活用纸、特种纸四大系列为主业，是文化纸第一品牌。此前，公司拟变更募集资金项目10万吨高档文化纸用途为年产7.5万吨高档生活用纸项目和补充公司流动资金。在募投7.5万吨高档生活用纸项目基础上，公司还将新建6万吨生活用纸项目，向多元化发展。 煤化工是河南省国有独资公司，是集煤炭、化工、有色金属、装备制造、物流贸易、矿山建筑、现代服务业等产业相关多元发展的特大型能源化工企业。2010年，集团营业收入可能接近1400亿元；2010年10月底，集团资产总额达到1408亿元。 此前煤化工已在资本市场“小试牛刀”：2009年，煤化工参与丹化科技的定向增发，成为丹化科技二股东。煤化工有望借壳整体上市 上市是煤化工的梦想。 在集团未重组前，永煤集团已通过国家证监会的审批，但由于行情不好，一直没有上。煤化工成立后，省政府曾要求，煤化工要完善法人治理结构，加快内部资源整合步伐；积极引进战略投资者，加快推进主业上市，利用新的投融资平台，集中力量建设煤化工等具有竞争力的新项目；创造条件谋求整体上市，向国际化大企业集团迈进。 此次煤化工成为银鸽投资实际控制人，是否欲借壳实现整体上市？“虽然银鸽投资也在盈利，但业绩一般，因为纸行业是一个资金密集型企业，技术都差不多，毛利率不高，谁的资金充裕谁就能发展快。”银鸽投资独立董事、郑州大学刘伟教授介绍，长期以来，银鸽一直想寻找一个中字头的企业合作，增加竞争力，“煤化工是河南首家资产、年销售额超千亿元的企业，有实力，而且是国资，所以，和漯河市政府一谈就妥”。 在九鼎德盛投资咨询有限公司董事长张保盈看来，煤化工此举是为了借壳实现整体上市。他说，因为煤化工自身想上市有很多不确定因素：自身规模虽然达到了上市要求，但重组后任务量很大，特别是各企业间的财务状况不是很明晰；还有企业间的有机联系存在很多问题，不符合上市所要求的企业要具有成长性的条件。“如果借壳整体上市的话，这些问题就都解决了”。 - 2011-01
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东莞中堂计划用10年建成国家历史文化名镇
东莞中堂计划用10年建成国家历史文化名镇2011-1-12 南方日报 昨日，中堂镇出台了《中堂镇建设文化名镇工作实施意见（2011—2020年）》（下简称《意见》），文化建设主要包括公共文化服务和文化产业、精神文明建设、社科理论、文学艺术、新闻出版、广播影视、网络新兴媒体、对外文化交流和文化基础设施等方面。根据《意见》，中堂镇计划用10年左右打造成全国公共文化建设名镇、国家历史文化名镇、全国现代文化产业名镇和岭南文化精品名镇。 文化产业占全镇GDP比例逐年增加 《意见》根据《广东省建设文化强省规划纲要（2011—2020年）》以及《东莞市建设文化名城规划纲要（2011—2020年）》的指导精神，并结合实际制定的。今后10年，是中堂加快转变经济发展方式、实现经济社会转型升级的关键时期，也是推动文化大发展大繁荣的重要阶段。 中堂镇将建立和完善结构合理、布局科学、特色鲜明的现代文化产业体系，文化产业总体实力与核心竞争力不断增强。2009年，中堂镇文化、体育、娱乐业增加值为656万元，占全镇GDP的0.099%。今后10年，中堂镇将加大对文化产业的投入力度，力争文化产业占全镇GDP比例每年有所增加，成为带动中堂经济发展的助推器。 根据《意见》，中堂镇提出打造成人文底蕴日益厚实、公共文化服务成熟完善、文化产业繁荣发展、文化精品不断涌现，文化事业强、文化产业强、文化影响力强、城市形象好的全国公共文化服务名镇、国家历史文化名镇、全国现代文化产业名镇、岭南文化精品名镇。 建若干文化产业园区（基地） 中堂镇将实施龙头带动发展战略，建立若干个集技术研发、产业孵化、产品交易、人才培训为一体的文化产业园区（基地），打造文化科技创新的孵化器和文化企业快速成长的助推器。 在城市改造升级中，中堂镇将利用旧厂房、旧村居改造建设文化创意产业基地，通过“腾笼换鸟”实现产业升级和容貌改观。依托现有资源和发展基础，着力在印刷复制、文化旅游、体育休闲、文化制作等行业，引进和培育一批有竞争力的骨干文化企业，着重发展一批文化与科技相融合的高端和新兴文化产业。 中堂镇还会设立文化产业发展专项资金，以奖励、贴息、资助等方式对高成长性、附加值较高、关联产品多的文化创意产业项目和企业（基地）进行大力扶持。 在推进文化建设中，中堂镇注重整体推进和重点突破相结合，突出重点，突破难点，凸显亮点，着力在公共文化建设、文化产业发展、文化遗产保护、文艺精品创作等领域取得跨越式发展，实现中堂文化的全面繁荣。 推进历史文化名镇保护工程 创建国家历史文化名镇，成为中堂文化建设规划中的一大亮点。中堂镇将围绕申报国家历史文化名镇的要求，着力构筑多层次的名镇保护体系，加强历史建筑的保护，加大文化遗产保护利用力度，打造一批体现中堂地域特色的历史文化品牌。 为了推进历史文化名镇保护工程，中堂特别编制《中堂镇历史文化名镇保护总体规划》等系列规划，划定和申报历史文化村落，公布历史建筑名录，保护自然水系、街巷系统、传统建筑形态、重要景观视线等古城特色与传统格局的传统要素。中堂镇同时会加强文化遗产抢救保护，加强对重点文物、非物质文化遗产以及古籍的有效保护、合理开发和利用，尤其是对革命史迹、名人故居、考古遗址、宗教文物、特色民居等历史文物古迹的保护、修缮和利用。 中堂着力建设岭南人文特色文化景观，加强对中堂具有岭南文化特征的历史人文景观以及非物质文化遗产的保护和传承。保护和抢救一批具有重要价值的历史文物古迹，如觉华寺等，并通过挖掘这些文物古迹资源，深入开展古建筑文化的研究、保护和相关内容扩展。 中堂镇文化建设成果丰硕，拥有10个国家、省、市级非物质文化遗产项目，同时又是中国龙舟之乡和中国龙舟文化之乡，省、市群众体育先进单位。按照文化建设规划，中堂镇将以“龙舟文化、古建筑文化、造纸文化”作为特色文化品牌，实现建成“全国公共文化建设名镇”、“国家历史文化名镇”、“全国现代文化产业名镇”和“岭南文化精品名镇”的目标。 - 2011-01
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收购银鸽集团 河南煤化重启上市路
收购银鸽集团 河南煤化重启上市路2011-1-11 21世纪经济报道 河南煤业化工集团(以下称“河南煤化”)上市之路再现曙光。 1月10日，银鸽投资发布公告称，漯河市人民政府与河南煤业化工集团有限责任公司(以下简称“河南煤化”)协商达成意向，拟将漯河市财政局持有的本公司控股股东漯河银鸽实业集团有限公司(以下称“银鸽集团”)100%股权无偿划转给河南煤化集团。 在完成上述股权转让后，河南煤化共计持有银鸽投资25.28%的股权，成为银鸽投资最大股东。 河南煤化作为河南省最大的国有企业，创造了河南国有企业利润的半壁江山，但由于种种原因，河南煤化旗下却没有上市公司平台。 此前，河南煤化的前身永城煤电集团(以下称“永煤集团”)曾进入上市辅导期，但最终没有下文。 在辗转银鸽投资和丹化科技(600844.SH)之后，似乎纸业制造商银鸽投资成为其借壳上市平台，受此影响银鸽投资于1月11日以近涨停收盘。 一位曾参与河南煤化重组的政府研究部门人士称，虽然河南省煤炭大重组阻断了永煤集团上市的进程，但无论是河南省政府还是河南煤化都希望能上市。 划转得壳？ 根据1月10日晚间的公告，河南煤化将无偿获得银鸽集团100%股权，而银鸽集团持有银鸽投资20.32%的股权，再加上此前河南煤化旗下永城煤电控股集团上海有限公司持有银鸽投资4.96%的股权，河南煤化共计持有银鸽投资25.28%的股权，为相对控股股东。 河南煤化是河南省最大的煤炭企业，于2008年12月组建成立，隶属河南省国资委，近几年来发展迅猛。 据其官网介绍，截至2010年底，其年煤炭产量超过7000万吨，年营业收入突破1400亿元，同比增长近30%，是组建时的1倍，利润突破80亿元，同比增长49%以上。 而银鸽集团于2004年初组建，是漯河市政府旗下企业，全国规模最大的造纸集团之一，其包括银鸽投资、河南银鸽地产有限公司、河南永银化工实业有限公司、四川银鸽竹浆纸业有限公司等十多家下属企业。现有总资产50.38亿元，员工7000余人，是河南省百户重点企业集团之一。 2008年，通过非公开发行，永城煤电控股集团上海有限公司获得4.96%的股权。 不过，虽然河南煤化在董事长陈雪枫推动下进行多元化，力图形成煤炭、化工、有色金属、装备制造、建筑矿建、现代服务业等七大业务板块，但与银鸽集团的制纸业务并无关联。 对于此次河南煤化收购银鸽集团，市场人士纷纷猜测河南煤化主要是为了借银鸽投资之壳。 河南煤化与中国平煤神马能源化工集团(以下称“平煤神马集团”)同为河南省“推进国有企业战略重组，做强做大国有企业”决策的产物，相对于平煤神马集团，河南煤化体量更大，但却没上市公司。 上市之路曲折 事实上，河南煤化工一直在寻求上市，最早可追溯至河南煤化的前身永煤集团。 2007年10月，永煤集团发布公告称，其目前已经正式接受中国国际金融有限公司的上市辅导，未来将谋求在国内A股上市。 有国内最有实力的证券公司保驾护航，永煤集团上市似已“板上钉钉”，但随之而来的河南省煤炭企业重组让永煤集团上市半路夭折。 2008年6月中旬，永煤集团、义马煤业集团、河南省煤气集团以及河南省燃化公司宣布联合组建河南煤化工集团。 2008年12月，河南省政府宣布整合河南煤化集团(义马煤业集团除外)、中原煤化集团(鹤煤集团、中原大化)、焦煤集团创建河南煤化。 前述政府研究部门人士称，在河南煤化组建完成后，河南煤化已完成进入500强前列的目标，但永煤集团成为下属子公司，过去为上市的工作要推倒重来，但无论是河南省还是河南煤化本身都还在计划上市，只是得重新考虑。 事实上，2008年初，永煤通过下属公司参与银鸽投资的非公开发行。至2009年7月，河南煤化拟参与丹化科技的非公开发行，尽管双方煤化工上进行过合作，但时至今日，非公开发行却没有了下文。 另外，据银鸽集团介绍，自2002年以来，银鸽投资净利润增长率和净资产收益率均居国内行业第一；总资产收益率和主营业务增长率分列第2和第三位。虽然纸业总体利润较低，但从账而情况看，银鸽集团总体收益还可以。 “这是省政府层面推动的。”据河南省国资委一人士介绍，就上市平台而言，同属河南省国资委的银鸽集团更好操作，而地方政府应服从河南省的决定，不过“最终是不是要借银鸽投资上市还不确定”。 - 2011-01
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银鸽投资：三年三融资 控制人两年两变
银鸽投资：三年三融资 控制人两年两变2011-1-11 证券时报网 又一次，银鸽投资实际控制人可能变更。 银鸽投资公司11日公告，河南省漯河市政府与河南煤化集团协商达成意向，拟将银鸽投资控股股东银鸽集团100%股权无偿划转给河南煤化集团。划转完成后，河南煤化集团将成为银鸽集团的唯一股东，共间接持有银鸽投资2.087亿股，占公司总股本的25.28%，从而成为银鸽投资实际控制人。 在2009年8月，银鸽集团计划转让所持银鸽投资股权，也签订了相关协议，不过一年之后失败。这次实际控制人计划变更距离上次失败只有4个月，距离其“三个月不再筹划重大事项”的约定才过去一个月。 最近三年，银鸽投资在资本市场三次融资，融资额达17.5亿元，融资之时都向投资者描绘了公司良好基本面以及前景，不过其财务指标显示，实际情况并没有那么好。 实际控制人两年内两次试图变更，银鸽集团多次减持，募资项目难如人意及变更，背后都和造纸行业景气度下降有关，且银鸽投资又是造纸行业中经营指标较差的一家。 规模变大靠融资 银鸽投资最近三年已通过资本市场募资三次，募资总额达17.5亿元，其中两次为定向增发，一次为发行公司债。 2007年8月，银鸽投资向8名特定对象发行了5460万股，募资3.8亿元，在募资完成后不久，银鸽投资就又推出了募资计划。2008年1月，银鸽投资宣布以不低于14.36元/股定向发行5000万至7000万股股份，之后由于股价下跌，两度变更发行价，最终发行在2009年5月25日以5.26元/股的价格发行募资6.38亿元。 银鸽投资2007年融资之后，其净资产由7.6亿元上升到11.5亿元，增加51%，之后公司第二次增发，公司净资产从2008年末的12.91亿元，迅速增长到2009年末的20.08亿元。从2007年至今的2009年净资产迅速增加，主要拜定向增发所赐。 净资产规模扩大，可以贷到更多款，2007-2009年以及2010年三季度末，银鸽投资总负债分别为13.47亿元、22亿元、23.82亿元和29.64亿元，总负债年复合增长率为33%。 银鸽投资走向了一条靠融资扩大规模的道路，不过在定向增发完成、公司规模大幅扩张同时，公司并没有给投资者良好的业绩答卷。其2007年净利润为1.70亿元，而2008年和2009年分别只有3275万元和4881万元。银鸽投资在2009年年报中表示，计划2010年实现净利润1.35亿元，而公司去年前三季度只实现3028.17万元，距离目标甚远，同期净资产收益率只有1.49%，尚比不上固定存款利率。 如果回头再看银鸽投资增发项目，则会怀疑这家公司的预测水准。银鸽投资2007年募资项目分别为5万吨/年特种纸项目和15万吨/年高强瓦楞纸项目 ，银鸽投资预计将分别实现6012.50/年和3685.30/年净利润。两个项目都由银鸽投资直接实施，不过均未达到盈利目标。银鸽投资证券部门工作人员表示，这是因为投产时间较短。 改变募资项目囤积货币 在2009年募资项目上，银鸽投资显露出了决策的随意性。 银鸽投资在2009年募资项目，是年产10万吨高档文化纸项目。当时公司表示，该项目年均销售收入可达8.36亿元，年均税后利润1.38亿元，建设工期18个月。“各项技术经济指标表明，项目投资具有良好经济效益。” 但在2009年5月完成募资之后，银鸽投资并未急于实施这个“良好经济效益”项目，在拖了8个月后，于2010年1月份公告将募资项目变更为年产7.5万吨高档生活用纸项目。公司表示“高档文化纸的市场环境已经发生较大不利的变化；目前，公司的生活纸项目盈利情况较好，拟扩大生产规模。” 从2008年推出增发方案到2009年5月份实施，银鸽投资有足够时间考虑项目是否变更，如果考虑到文化纸项目盈利前景不明，可以废除增发方案，但银鸽投资三度变更增发价格，增发募资之意坚决，此外，在完成增发之后，如果发现其它好的投资项目，公司应马上推出新方案，而上市公司却考虑了8个月才做出变更决定。 此时，银鸽投资变更募资项目还有一个好处，就是为上市公司留出了资金腾挪空间。如果继续投资原来的年产10万吨高档文化纸项目，需要资金9.83亿元，募资根本不够，改变募资项目后，银鸽投资在年产7.5万吨高档生活用纸项目只需要投入4.52亿元，剩余资金1.87亿元用于补充公司流动资金。早在2009年，银鸽投就曾将增发募资中的6000万元补充为流动资金。 而去年末银鸽投资发行的公司债，也主要用于补充流动资金，其所募资的7.5亿元中的2-4亿元偿还借款，剩余资金补充公司流动资金。该七年期公司债票面利率为7.09%，银鸽投资每年将为此付出5318万元，超出2008年和2009年公司净利润。但其2010年三季度末货币资金达11.37亿元，2008年、2009年末也分别为4.32亿元和9.81亿元。 大量贷款和发行债券付利息的同时，又囤积大量货币，银鸽投资此举令人费解。 主营不理想 发展现隐忧 发生在银鸽投资上另一个令人费解的现象，是在增发描绘动人前景的同时，大股东去意坚决。 2009年7月，在银鸽投资完成两次定向增发之后，银鸽集团突然表示征求银鸽投资股权受让方，之后就上演了一出乱局。2009年8月11日，银鸽实业将所持有的银鸽投资14.54%股权转让给光彩集团、张寿清和梅强组成的受让团，在2009年8月12日银鸽投资的公告中，银鸽投资曾明确表示光彩集团与二人并无关联关系，但两天之后，银鸽投资却披露三者为一致行动人，后来银鸽集团又称张寿清和梅强不符合条件而取消了两者受让资格。 光彩集团一位高管在接受证券时报记者采访时表示，他们当初并未有意和张寿清和梅强联合。当初光彩集团签订受让协议曾激起不少投资者想象力，在协议中光彩集团表示将增持为大股东，并注入资产，不过一年之后，该协议宣布终止。光彩集团在香港注册，曾因宣布签订千亿美元俄罗斯电网改造工程改造而名噪一时。有多家上市公司曾宣布参与该工程，最终均无下文。 在光彩集团宣布受让股权之前，银鸽集团即开始减持，2007年8月28日至2009年12月24日期间累计减持达5%。 值得一提的是，银鸽集团主要资产即为持有的银鸽投资股权，银鸽投资的董事长，同时也是银鸽集团的法人代表、董事长和总经理。银鸽投资增发做大主业，大股东应配合才对，银鸽集团却屡次计划将控股权转交他人，一个人掌管的两家公司，做出了相反决定。此外，如果银鸽投资实际控制人变更，相关公司通过资产置入改变银鸽投资主营业务，也和目前银鸽投资意图做大造纸行业意愿相违。以河南煤化集团为例，如果真要借壳，注入资产应该是与煤化工相关，与造纸业相差甚远。 其实，如果将上述状况和银鸽集团近年来遭遇的困境联系起来，就不难理解其中原委。 “造纸行业受到经济危机冲击较大，在恢复过程中，银鸽投资恢复的比较慢。”一位不愿透露姓名的券商分析师表示。银鸽投资一直想有所作为，无奈造纸行业景气度降低，而公司和同行相比，价格优势也不明显，以其比较看好的生活纸为例，去年上半年银鸽投资生活纸毛利率为15.14%，中顺洁柔（002511）（002511）为33.09%。银鸽投资2007年增发项目的特种纸毛利率为11.32%，冠豪高新（600433）（600433）毛利率为22.15%。此外，银鸽投资在四川竹浆纸业公司和河南永银化工公司上投入4亿多元，至今未见明显效益。银鸽投资工作人员表示，四川竹浆纸项目是战略性投资，投资规模大，回收需要时间。 上述分析人士表示，“银鸽投资产品所需原材料木浆需要进口，产品又远离销售市场，这造成公司在成本上没有优势，该公司文化纸档次也没有提高上去。”他还认为，在造纸业上市公司纷纷打造林纸一体化时，银鸽投资已经落后，也是隐忧。 在主营业务不理想情况下，银鸽投资急于增发补充资金，是为了增厚御寒，而实际控制人坚决离开，一方面可能是因为不看好后势，另外可能是希望为银鸽投资引入更有实力靠山。 近来已少有分析师关注银鸽投资，去年4月份，国泰君安对其2009年年报的点评题目是“公司看点在于重组预期”。 令人感慨的是，实际控制人屡次谋划离去的公司，增发融资依然可以屡次推出并顺利完成，公司债也依然有人愿意买单。
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