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美银美林研报：维持买入金佰利
美银美林研报：维持买入金佰利2011-7-26 东方财富网 消费用品巨头金佰利 (KMB)周一发布财报。随后美银美林发布研报，维持金佰利股票的买入评级，同时调升对该公司多年业绩的预期和目标股价。7月25日金佰利收于66.48美元。 以下是美银美林研报摘要： 上调2011、2012年每股收益预期 在金佰利第2季度每股收益超预期2美分的基础上，我们将该公司2011年的每股收益预期从4.85美元提高至4.87美元。受健康护理产品业绩推动，提高金佰利有机销售额增长预期30个基点。我们将金佰利的毛利率预期下调65个基点，以体现原材料成本的上升(目前全年预计6.75亿美元)，但全球节约成本项目“FORCE”累计节省3.25亿美元部分抵消成本的增加。我们对金佰利的毛利率预期仍维持不变，但下调MRG&A预期，以体现公司经常费用控制的改善和市场营销开支略降低的现实。至于2012年，随着金佰利恢复毛利率扩大趋势，我们将其每股收益预期上调至5.25美元，同比增长8%。 提高目标股价，维持买入 我们将金佰利的目标股价从70美元上调至71美元，对应公司2012年预期每股收益的13.5倍。虽然金佰利第2季度业绩不够完美，但公司表现出将来突破预期的决心，并在原材料成本压力加大的形势下维持目标展望。金佰利销售动能强劲，加强成本控制与汇率变动有利使公司清除原材料成本按市价计的最后一道障碍，纸浆价格从此向有利于金佰利的方向变动。我们认为金佰利如今更有能力实现其2011年展望，原因在于公司对纸浆价格上涨的预期高于行业预期。金佰利估值强劲，4.21%的股息率具备吸引力，我们维持对金佰利的买入评级。 业务趋势仍然强劲 虽然金佰利削减广告支出以维持每股收益目标的举措令人担忧，但其广告费用只占MRG&A的19%，与此同时第2季度广告支出在去年同期市场营销声势浩大的基础上同比下降2500万美元。我们预计，虽然下半年金佰利的单位销售市场营销费用同比不会增长，但为支持新产品的推出在量上会有所增长。 目标股价估值基础与风险 我们71美元的目标股价对应金佰利2012年每股收益预期的13.5倍，目标市盈率相对大型消费品公司平均市盈率折价，但与其历史平均市盈率相当。鉴于金佰利的销售和盈利增速略为放缓，我们认为13.5倍的市盈率是合理的，不过公司近期盈利极有可能实现反弹。我们的估值结论得到现金流量贴现法分析的支持，假设加权平均资本成本为9%，永久增长率为3%。 目标股价面临的风险有：原材料成本进一步上升，公司无法将成本上升负担向消费者转嫁，美国经济进一步放缓，再投资需求大于预期，主要产品类别竞争程度加剧。 - 2011-08
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抚顺：市长到望花区造纸工业园区现场办公
抚顺：市长到望花区造纸工业园区现场办公2011-7-26 抚顺新闻网 全力支持 加快发展 增加税收 安置就业 7月25日下午，市长王桂芬在市委常委、常务副市长奚克路，副市长杜晓航和相关部门负责人的陪同下到望花区造纸工业园区现场办公。 抚顺矿业集团有限责任公司建设的110万吨造纸厂建在望花区造纸工业园区，其第一条5万吨生活用纸生产线将于9月23日竣工进入试运行。这是抚顺矿业集团有限责任公司为加快产业结构调整、推动产业升级建设的一个项目。该造纸厂年设计产量110万吨。包括两条5万吨生活用纸生产线及30万吨箱纸板、30万吨瓦楞芯纸、30万吨白板纸和10万吨文化用纸生产线。该项项目建成投产后，发展潜力巨大，发展前景广阔，是抚顺矿业新的支柱产业之一。 王桂芬市长一行到正在建设中的造纸厂进行实地考察。当看到厂房宽敞明亮、设备安放有序时，王桂芬非常高兴。她说，多年以来，抚顺矿业集团为地方经济发展做出了很大贡献。特别是在转型过程中，能够考虑地方利益，取之于抚顺，用之于抚顺。造纸厂第一条5万吨生活用纸生产线建成投产后，增加了税收和就业岗位，带动了园区的发展，对抚顺经济具有很大的拉动作用。 王桂芬强调，抚顺以工业立市，也要以工业强市。通过发展工业，让百姓的生活富裕起来。抚顺的工业基础雄厚，望花区发展工业条件得天独厚。望花区造纸工业园区要以抚顺矿业集团有限公司造纸厂为“龙头”企业，通过招商引资，吸引更多企业落户，推动园区不断发展壮大。并让更多产业工人发挥作用，走上合适的工作岗位。 王桂芬表示，抚顺市政府将全力支持造纸厂的发展和造纸工业园区的发展。通过几年的努力，望花区的造纸工业园区一定能够发展壮大起来。 - 2011-08
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眉山市绝不容许再新上造纸项目
眉山市绝不容许再新上造纸项目2011-7-26 中国网 眉山市高度重视节能降耗和污染物减排 7月18日从眉山市环保局获悉，该市总量减排工作取得阶段性成效。今年上半年，市中心城区环境空气质量达标率为87.8%，优于去年同期。辖区内岷江在上游来水不达标的情况下，出境断面水质达标；青衣江、球溪河全部达到或优于地表水环境质量Ⅲ类水质标准；中心城区和各区县集中式饮用水源水质达标率100%。 眉山市把节能降耗和污染物减排放在前所未有的高度，提出“把污染减排作为刚性指标明确责任严格考核，今后，眉山绝不容许再新上造纸项目”。从今年1月起，该市组织总量减排工作人员，完成369家工业企业、253家畜禽养殖企业、6家污水处理厂、2家垃圾处理场以及6个区县城市生活污染源动态更新工作，把2011年的减排目标任务分解落实到各区县、部门和各重点减排项目。 眉山加快工业企业限期治理工作进度。今年全市限期治理工业企业12户，上半年，6户限期治理工作已完成总进度的75%，5家进入设备安装阶段，1家土建施工即将完工。全面启动并强力推进10户规模化畜禽养殖场的规范化、标准化治理，目前各养殖企业治理工程进展顺利，预计提前完成治理任务。 加大对2010年淘汰落后产能的巡查力度。截至目前，列入今年结构减排计划的7户水泥厂、3户酿酒厂、15户造纸厂、5户鬃毛加工企业和1户焦化企业关停生产设施彻底到位。同时继续淘汰落后产能，把6户水泥厂、2户造纸厂、1户化工厂落后产能和生产设施纳入淘汰名录，层层签订目标责任书，力争早日实现结构性污染减排。 - 2011-08
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金佰利克拉克第二季盈利下降
金佰利克拉克第二季盈利下降2011-7-25 新浪财经 北京时间7月25日晚间消息，消费用品巨头金佰利克拉克公司(KMB)周一表示，第二季盈利下降18%，主要是由于大宗商品成本的上涨，以及税率的提高。 该公司还表示，预计2011年调整后每股盈利有可能位于其此前发布的预期范围的低端，但上调了全年营收预期。 董事长兼CEO托马斯-福尔克(Thomas Falk)表示，过去3个月的大宗商品成本环境已经恶化，但该公司仍维持全年盈利预期不变，因为其计划降低间接成本，并将从有利的汇率中受益。 但福尔克表示，如果投入成本不减少，那么金佰利2011年调整后每股盈利将有可能位于其预期范围的低端。 截至6月30日的财季，该公司净盈利从上年同期的4.98亿美元，合每股1.20美元，降至4.08亿美元，合每股1.03美元。 扣除一次性项目后，该公司当季每股盈利1.18美元，高于分析师平均预期的1.14美元。 营收增长8%，至52.6亿美元，高于分析师平均预期的51.1亿美元，得益于销量增长和价格提升。 该公司的个人护理部门营收增长7%。其中，北美营收下降2%，主要是由于婴儿护理及儿童护理用品需求持续疲软，加上对加拿大的婴儿护理用品出货量下降。欧洲营收增长9%，因为婴儿纸巾、儿童护理用品及其他产品销量的增加抵消了尿片销量的下降。包括亚洲、拉美、中东、东欧与非洲在内的国际营收增长19%。 金佰利的纸巾部门营收增长9%，至17亿美元。其中，北美营收增长5%，欧洲营收增长11%，国际营收增长14%。 健康护理部门营收增长14%，其中，医疗用品销量呈双位数增长，部分得益于医用手套与服装销售的改善。 该公司第二季的税率从上年同期的27.5%升至31%。 金佰利克拉克重申全年调整后每股盈利预期为4.80-5.05美元，并将营收预期从此前的增长4-6%上调至增长5-7%。分析师平均预期该公司全年每股盈利4.85美元，营收207.3亿美元。 - 2011-08
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券商纷唱好维达
券商纷唱好维达2011-7-25 华富财经 美国上调发债上限谈判破裂,令历史性违约风险大增,亚太区股市普遍应声下跌,港股亦不例外,惟维达(03331)股价逆市造好,并升破9元,高见9.06元,升2.84%,市场上周五盛传,维达会趁势配股集资,惟最终未有任何动静,多间券商则为其护航唱好,中银国际指其目标价为10元,建银国际上周亦出报告,将目标价调高3.74%至9.98元。据悉,渣打及三星证券亦是护法之一。 中银国际指,受惠于产能增长、销售渠道增加及新产品推出,估计维达可以2011至2013年复合盈利增长55%。该行认为,维达是中国纸巾行业整固的主要受惠者,最近横向扩充至快速增长的纸尿片业务也将为市场带来惊喜,并将维达重新评估为「买入」,目标价则为10元。 建银更预期,因数家纸浆生产商于7月减价5%,从而令维达成本压力降低;该行又估计,维达2011年度上半年的毛利率会反弹至28%,下半年度会进一步升至29.9%,这主要因为维达经过数轮提价及继续改善产品结构;该行是次调高维达目标价,即维持预测2011年度市盈率为20倍,这与市场平均及恒安(01044)历史平均的倍数相若。 - 2011-07
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宝洁VS联合利华--日化帝国的“战争与和平”
宝洁VS联合利华--日化帝国的“战争与和平”2011-7-22 作家文摘 只要全世界的人还在洗发、刷牙、洗衣服，难免不与宝洁或联合利华的产品打交道，而这是一对明争暗斗百余年的欢喜冤家。 类似于百货零售界的沃尔玛与家乐福、快餐行业的麦当劳与肯德基，宝洁和联合利华不但是日用消费品行业大佬级的“双子星座”，它们更是一对世界级的双喜冤家。一出扩曰持久的“肥皂剧” 1837年10月，美国俄亥俄州辛辛那提市，蜡烛制造商威廉波克特与肥皂制造商詹姆斯甘保各出资3596美元，合伙成立于新公司一一宝洁。辛辛那提有“猪都”之称，许多猪群甚至在街道上自由穿行。这里每年屠宰10多万头猪，相当于全美年屠宰猪总数的1／4。肉品行业的繁荣为肥皂和蜡烛制造提供了稳定充 足的原料供应，当时制造肥皂和蜡烛的主要原料为猪油、兽脂。随着石油的发现，煤油供应充足，人们逐渐在家里点油灯代替蜡烛，这使得蜡烛市场日趋萧条，宝洁不得不在肥皂中寻求新的产业增长点。经过10余年试验、研发，1878年，宝洁出品了一款能浮于水的白色肥皂，零售价仅10美分。从此，“象牙”成为宝洁新肥皂的代名词，并注册了商标。象牙肥皂揭开了宝洁打造品牌产品的序幕，与此同时，远在欧洲、英国商入威廉利华涉足肥皂制造业。1890年，利华兄弟公司宣告成立(联合利华前身之一)，公司用椰子油、棉籽油÷松脂等为原料制成新型肥皂，这比传统的用动物脂肪做的肥皂颜色更洁白、更容易起泡，由于厂区位于利物浦附近的阳光港口，公司把这种肥皂取名为“阳光”(Sun-light)。1900年，利华兄弟公司将阳光肥皂的名字改为“力士”(Lux)。在拉丁文中，Lux一词是“光线”的意思。利华公司与宝洁交手可追溯到1906年。为了推广肥皂，宝洁公司聘请艺术家专门设计了“象牙”女士和“象牙”宝宝的形象，以突出“象牙”肥皂“纯度99．44％”的卖点。1906年在美国建厂的利华公司，则请当时最具盛名的智威汤逊广告公司代理力士的广告。 1930年，利华兄弟公司与荷兰一家人造奶油公司合并，组建了联合利华集团。同年，宝洁收购了英国一家生产香皂的企业，建立第一个海外分支机构。此后数十年，在香皂领域，宝洁推出了舒肤佳等品牌与联合利华抗衡。与宝洁争取大众对象不同，联合利华更倾向于高端路线，利用“明星效应”激发消费者的购买欲望。力士曾经骄傲地把自己与400多位性感迷人的世界知名女星联系起来，如玛丽莲梦露、索菲亚罗兰、伊丽莎白泰勒、奥黛丽赫本。上世纪30年代，上海滩巨星胡蝶一度也成为力士在中国的形象代言人。 中国市场竞争从“头”开始当宝洁、联合利华在美洲、欧洲展开竞争时，他们的目光并没有远离中国。中国改革开放之初，一张中国地图便摆到了宝洁公司高层的办公桌上，众人一致认定：这是“最后一块尚未被开发的巨大市场”。1986年，国务院颁布《关于鼓励外商投资的规定》。同年7月，联合利华与上海制皂厂、上海日化合资，成立了上海利华有限公司，中外持股比例为1：1。1988年8月18日，广州宝洁有限公司宣告成立，中方包括广州肥皂厂、香港和记黄埔(中国)有限公司等。10月27日，第一批海飞丝洗发水下线。在广州肥皂厂门口，经销商们早已提着麻袋守在那里，麻袋里装满了钞票，为的就是拿到海飞丝洗发水。当时一名普通工人一个月的工资约100元，尽管一瓶300毫升的海飞丝就卖20元，广州各大柜台前仍有许多人排长队抢购。在利好消息刺激下，宝洁旗下飘柔、潘婷、玉兰油、佳洁士、护舒宝，联合利华旗下奥妙、旁氏、立顿、和路雪等品牌迅速被引进。竞争随之加剧。20多年来，宝洁通过其“一品多牌”策略，长期占据着中国洗发水市场的大半江山。但是，2003年，联合利华推出200毫升瓶装的夏士莲黑芝麻洗发露，以“头发黑亮”为诉求，售价仅10元，宝洁一度陷入被动。针对联合利华的挑战，宝洁推出了9．9元的飘柔日常护理洗发液，占领低端市场。两年后，宝洁以570亿美元天价收购著名男士剃须用品企业吉列公司，一举超越联合利华，登上全球日化消费品帝国王位。 同病相怜，携手打假尽管双方经常你来我往、剑拔弩张，宝洁与联合利华不时也“同病相怜”，甚至握手言和，相互协作。为了打击假冒伪劣产品，联合利华每年不得不花百万经费，还成立了专门的打假组，与老对手宝洁携手合作。双方都给打假人员购买了高额人身保险，他们带着墨镜，像“间谍”一样摸村进镇，搜寻假货。打假人员找到的制假现场往往令宝洁和联合利华代表哭笑不得一一仓库里，一半是宝洁的包装盒，一半是联合利华的包装盒，产品就放在两个大桶里。在剥离咖啡、花生酱、饮料等业务后，宝洁又以23．5亿美元出售旗下品客薯片品牌，正式宣告“绝食”。相反，联合利华依然是仅次于雀巢的食品巨头，旗下拥有全球茶饮料最强势的品牌立顿，冰激凌品牌和路雪等。与宝洁专注于日化消费品不同，联合利华似乎仍希望通过食品和日化“两条腿”走路。 - 2011-07
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2011年7月22日浆价信息
2011年7月22日浆价信息2011-7-22 广东针叶浆市呈半休市状态：银星报5900～5950元/t、高端6000元/t或更高，成交低迷；乌针报价高企6000元/t。广东阔叶浆市平淡，价格稳于上周，实单甚少：科阔坚挺报于5300元/t，货量低位；国产鼎丰报价5300元/t，成交困难。6月全球木浆出运量环比升4.9%至363.4万t，库存天数增加1天至34天，其中针叶增2天至28天，阔叶仍为42天。广西凤凰针叶浆目前出厂报价5700元/t；阔叶浆库存低位。另，因7月中旬停机检修，本月产量降至1万t。骏泰阔叶浆自用为主，日产1250t，出厂报4800元/t；针叶浆库存货源报5800元/t；溶解浆线计划10月试机，年底正式投产。
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