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行业动态

2012-02
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造纸行业“红二月”有望再现
造纸行业“红二月”有望再现2012-2-27　申银万国造纸行业11年产能大规模释放，适逢11H2下游需求疲软纸价持续回落，加之高价浆库存的使用，行业盈利显著承压。因12年春节前中下游库存水平较低，节后存在补库存需求，纸企借机提价以改善盈利。虽中下游对厂商提价落实的节奏和幅度有所差异，但总体而言，纸价较12年初稳中有升。造纸行业盈利于2012年初触底，短期盈利回升趋势确定，而板块估值处于历史底部，补库存有望成为驱动估值修复的动力，行业短期表现仍可期待，“红二月”惯例有望再现。 11年末国内造纸及制浆增速回落 2011年造纸新增产能释放集中，加之中下游需求疲软，供需失衡导致纸厂库存较高，开工率降低，产量增速整体呈现回落态势。我国11年合计生产机制纸及纸板1.10亿吨，累计同比增长13.2%。上半年国内新产能陆续投放，推动产量稳定增长，下半年行业供大于求景气度下降，产量增速逐月回落。因中下游需求清淡，纸厂库存较高，有降库存的意愿，加之12年春节淡季前移，11年12月产量增速明显放缓：12月单月产量946.8万吨，同比仅增长5.1%。 11年12月国内纸浆产量增速同比回落;下游“抄底”，进口量历史次高。国际浆价11年5月以来逐月回落，12年1月进口均价658美元/吨，较11年5月的897美元/吨已下跌26.6%，进口商品浆的成本低于国内自制浆成本。受纸厂开工率较低影响，国内浆价11H2下跌22.2%至4733元/吨，压力下部分国际浆厂报出业绩亏损，年底开始陆续提涨报价。截止12年2月10日，国内纸浆现货均价较年初上涨2.5%至4870元/吨，终端或将继续跟进提价。 12年节后纸厂顺势提价，纸价较年初稳中有升造纸行业11年产能大规模释放，而下半年下游需求疲软，供求失衡使纸价出现持续回落;加之高价浆库存的使用，行业盈利明显承压。因节前中下游库存水平较低，节后存在补库存需求，纸企借机提价以改善盈利。视下游景气程度，对厂商提价落实的节奏和幅度都有所差异，但总体而言，纸价较12年初稳中有升。文化纸整体态势：铜版纸、非涂布文化纸受产能冲击最为明显，价格明显回落，提价改善盈利诉求强烈，特别是铜版纸。春节后下游印厂逐渐开工，旺季临近，文化纸顺势提价。而新闻纸因新增产能较少，价格整体随废纸价格波动。双胶纸：截至12年2月10日，各品牌双胶纸终端均价为6238元/吨，较年初的6225元/吨上涨0.2%。近期金华盛、太阳纸业双胶纸品牌报价上调200元/吨，其他纸厂后期或将试探性跟涨。目前下游印厂开工率尚不足，经销环节仍有部分节前未消化的低价库存，加之12H1安徽华泰15万吨、江门亚太45万吨等新产能投放预期，提价效果有待观察。铜版纸：11H2新产能投放高峰与需求疲软叠加，纸价大幅下跌;为减轻亏损程度，目前各大纸厂提价坚决。晨鸣80万吨及华泰70万吨铜版纸新项目均在11年下半年正式投放市场，加之国内需求不佳及欧盟双反案冲击出口，11H2国内铜版纸价持续下跌17.3%至5600元/吨，Q4已呈亏损状态。节后金东、金海、晨鸣、太阳等主要纸厂坚决推行提价政策，其他纸厂亦陆续表达提价意愿。部分华南、华东地区经销商也由观望转为试探性跟涨100-200元/吨，但终端价格相比年初仅上涨0.1%至5608元/吨，最终提价效果仍有待观察。相比其他纸种，铜版纸12年新增产能较少，或将有助于价格稳定。新闻纸：产量持续下滑，集中度提升助供求形势好转。受互联网等媒体持续冲击，新闻纸11年总产量368.6万吨，同比下降8.4%。需求虽疲软，但因新闻纸几无新增产能，且行业集中度进一步提升，行业供求形势好转，因而区别于其他纸种，11年整体价格稳步向上。估值目前处于历史底部行业中长期已具备投资价值 11年造纸行业盈利逐季下滑;股价自5月以来显著跑输市场。自5月以来造纸板块整体下跌30.7%，重点公司下跌35.1%，表现显著弱于市场。节后旺季临近、中下游补库存，纸厂量价提升，引发盈利改善预期，“红二月”现象较为明显。我们统计了从2000年以来的造纸行业月度相对收益和绝对收益，发现每年的2月行业取得绝对和相对收益的概率较大，“红二月”现象较为明显。我们预计与每年节后的旺季临近、中下游补库存，驱动行业量价齐升，引发市场对纸企的盈利改善预期有关。纸厂试探性提价，幅度视下游接受度而定;盈利有望短期改善。11Q4行业盈利加速探底，加之12年1月因过节影响产销量，预计将出现明显亏损，春节后伴随着中间商及下游的补库存和低价原材料使用，盈利有望回升。综上，目前板块安全边际较高，下行空间有限，而盈利短期回升的趋势，也使之具备一定弹性，存在估值修复的动力。从盈利角度看，玖龙、理文因纸种以箱板纸为主，出口关联度高，对经济变化更敏感，体现为股价的高弹性。而A股造纸板块投资角度：造纸行业盈利于2012年初触底，短期盈利回升趋势确定，而板块估值处于历史底部，补库存有望成为驱动估值修复的动力，行业短期表现仍可期待，“红二月”惯例有望再现。
2012-02
27
广东甘化浆纸转战湖北逾百亿建新项目
广东甘化浆纸转战湖北逾百亿建新项目2012-2-27　江门日报 ST甘化浆纸产业将异地重生。该公司近日发布公告称，2月22日，该公司收到控股股东德力西集团有限公司通知，德力西集团于2月18日与湖北咸宁市政府签署了“林浆纸一体化意向书”，预计总投资约113亿元。德力西将把林浆纸一体化项目推荐给ST甘化的控股子公司湖北德力纸业有限公司具体实施。此公告刊登后，ST甘化在二级市场上表现强势，股价在开盘后不久即封涨停。首期投资45亿元据ST甘化公告，德力西与咸宁市政府最新签订的意向书显示，在环保审批等手续得到核准的前提条件下，林浆纸一体化项目预计总投资约113亿元，拟分三期建成，计划总占地面积约2300亩，其中首期投资45亿元，拟建设一条年产50万吨白卡纸生产线等配套设施。为保障项目原料来源，咸宁市政府同意配套160万亩造纸原料林基地，并给予德力西一定的税收优惠政策，负责林浆纸一体化项目用地的“四通一平”。德力西推荐的项目实施公司德力公司是ST甘化与赤壁晨鸣纸业拟共同设立的合资公司，注册资本1亿元，其中ST甘化出资7000万元，占比例70%。该公司的相关注册工作正在办理当中。据悉，该公司系ST甘化本部浆纸产业遭遇“三旧”改造而停产后设立的，用于延续公司浆纸产业的进一步发展，希望形成新的利润增长点。江门浆纸业务停产去年12月8日，ST甘化宣布位于江门本部的浆纸业务停产，原因是珠三角及周边地区甘蔗资源逐年渐少，公司异地组织纤维原料采购难度非常大，造成浆纸原料供应不足、采购成本上升，导致公司浆纸业务连年亏损。ST甘化认为，停产有利于公司减轻负担，轻装上阵。　　据ST甘化公告，上述意向书属初步意向性文件，涉及的项目符合公司经营发展战略，公司可以此为契机，大力发展林浆纸产业，但该项目的实施时间、具体效果尚存在不确定性。
2012-02
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2011年中国造纸及纸制品业经济效益分析
2011年中国造纸及纸制品业经济效益分析2012-2-27　中商情报网 2011年末，我国造纸及纸制品业企业达6907 家，行业总资产达10560.6亿元，同比增长18.65 %。中商情报网数据显示：2011年，我国规模以上造纸及纸制品业企业实现主营业务收入达11876.77亿元，同比增长24.28 %;实现利润总额达660.9亿元，同比增长14.47 %。自国际金融危机以来我国进出口进行结构调整，全国造纸及纸制品产业开始缓慢复苏，整个产业增长延续缓慢上扬趋势。中商情报网数据显示：2011年，我国规模以上造纸工业企业实现主营业务收入达6714亿元，同比增长21.54 %;实现利润总额达362亿元，同比增长6.20 %。纸制品制造工业企业实现主营业务收入达4896.9亿元，同比增长28.46 %;实现利润总额达291.86亿元，同比增长31.85 %。纸浆制造工业企业实现主营业务收入达265.7亿元，同比增长20.78 %;实现利润总额为6.9亿元，同比下降达53.85 %。
2012-02
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阳光纸业续见捧资产收购获进展
阳光纸业续见捧资产收购获进展2012-2-27　金融界阳光纸业(02002)就资产收购获合共持大部分权益之多名股东书面批准，收购见进展下，股价今早初段续见捧，现涨3.57%至1.16港元，暂成交76万股。因据阳光纸业就收购阿尔诺维根斯晨鸣的资产进一步公布，公司已接获China Sunrise Paper Holdings Limited、好晋控股及Seabright SOF (I) Paper Limited各自对收购事项之书面批准。截至昨日，China Sunrise、好晋及Seabright分别持有公司40.54%、9.16%及8.89%。就批准收购事项而言，China Sunrise、好晋及Seabright根据上市规则第14.45条被视为一组紧密联系之股东，合共持有公司58.59%权益。　　阳光纸业子公司山东阳光早前成功投得阿尔诺维根斯晨鸣的所有土地使用权、楼宇及生产设施，收购事项应付的代价净额为1.8亿元人民币，公司拟将获得的资产用于生产装饰纸品。
2012-02
23
3项生活用纸及相关产品国家标准发布
3项生活用纸及相关产品国家标准发布2012-2-23　全国造纸标准化中心序号国家标准编号国家标准名名称代替标准号实施日期1GB/T 20808-2011 纸巾纸部分代替：GB/T 20808-20062012-7-12GB/T 27728-2011湿巾部分代替：GB/T 20808-20062012-7-13GB/T 27731-2011卫生用品用离型纸－2012-7-1
2012-02
23
四川省造纸协会生活用纸分会成立
四川省造纸协会生活用纸分会成立2012-2-23　中国造纸协会生活用纸专业委员会（本刊讯）四川地区目前拥有生活用纸综合性生产企业和独立性加工企业近500家，总产能在60万t/a左右，除了中顺四川公司（成都天天）和维达四川公司（德阳）是以商品木浆为原料的大型企业外，其他的企业大部分以竹浆为原料，大多数是加工企业，存在着规模比较小、产能低、竞争力不强的问题。为了加快四川地区生活用纸行业和企业的发展，打造竹浆特色生活用纸品牌，四川省造纸协会生活用纸分会经过一年多的筹备正式成立，于2012年2月18日在成都太成宾馆举行了成立大会。成立大会由四川省造纸行业协会常务副理事长李发祥主持，参加成立大会的有四川省经信委、四川省民政厅、四川省质量技术监督局、四川省工商行政管理局的有关领导以及四川地区的生活用纸企业、全国的设备/原料供应商等共计70多家，与会代表150多人。中国造纸协会生活用纸专业委员会副秘书长张玉兰也应邀出席了会议，代表生活用纸委员会向四川省造纸协会生活用纸纸分会的成立表示祝贺，并向会议代表介绍了生活用纸市场的变化和展望。成立大会上，全体参会代表讨论通过了生活用纸分会的章程，选举了分会的领导机构。并对生活用纸分会2012年的工作做了详细安排。四川省质量技术监督局和四川省工商行政管理局的有关人员分别介绍了四川省名牌产品和四川省著名商标的申报办法。张玉兰副秘书长在贺词中说：四川省是中国生活用纸行业的重要生产基地，同全国的生活用纸行业一样，近年来也得到了快速的发展，目前产量已接近全国的10%，同时川渝地区汇集了恒安、金红叶、维达、中顺等国内著名的生活用纸企业，并拥有自制竹浆的原料优势。虽然中国生活用纸行业市场发展潜力非常大，但目前已进入了结构性调整时期，根据已宣布的新、扩建项目，2012年及之后几年内有250多万t的新产能释放，这将会加快整个行业的优胜劣汰的步伐，企业也会面临着阶段性供过于求、市场竞争激烈和价格压力加大的严峻挑战。四川省造纸协会生活用纸分会的成立是四川地区生活用纸行业和企业抓住行业发展机遇，积极应对困难和挑战的需要，相信分会的成立将会更好地在企业与政府之间发挥桥梁和纽带作用，为企业提供更多的服务，也将会对打造四川竹浆造纸特色、促进四川省生活用纸行业的更加健康稳定的发展起到积极的推动作用。中国造纸协会生活用纸专业委员会对四川生活用纸分会的成立非常重视，今后将会给予四川分会大力的支持，会进一步加强与四川分会的交流与沟通，互通信息，为生活用纸行业的发展做贡献。
2012-02
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造纸行业：厂商提价供需未根本改善
造纸行业：厂商提价供需未根本改善2012-2-23　兴业证券本周造纸板块表现好于市场：本周造纸板块上涨1.5%，同期沪深300 指数上涨0.14%。但板块相对市场仍存在一定溢价，且行业景气指数依然较低，我们对行业近期的市场表现整体看淡。节后纸价上涨100-200 元/吨：近期我们调研了解到，龙头企业开始试探性提价100-200 元/吨，涨幅约3%;原材料方面，浆价止跌、废纸小幅上涨,但行业需求较为低迷，仍处在节后调整状态中。 2011 年底产量、消费量下滑：12 月纸及纸浆产量均有下滑;纸浆、废纸进口量则有较大幅度上升;11 月欧洲木浆消费量、库存量小幅下滑。目前行业受淡季影响，需求量还未表现出明显回升。 2011 盈利探底，供求恶化和成本上涨是主因：2011 年行业盈利水平的下降主要是受到供需关系恶化和成本上升的影响;随着季节性的需求回暖，纸价可能有所上涨，但在产能过剩和库存高位的双重压力下，供需基本面的改善仍需时日。产业链优势突出、现金流较好的公司值得关注：目前纸价现触底迹象，但供需关系未获根本性好转，且原材料重拾升势，预计企业还将经历一段低迷时期。

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