2014-3-14　中金在线

 

　　维达国际(3331)去年9月获全球第二大生活用纸生产商爱生雅(SCA)，以每股11元购入控股权，现时后者持股量仍逾一半。入股维达可视为爱生雅进军内地市场的平台，截至去年6月底止，维达的销售办事处总数已达235个，经销商达1,457家，于内地拥有龙头地位，爱生雅可透过维达的销售渠道推出产品；另一方面，爱生雅为知名纸巾品牌Tempo生产商，收购交易有助两者品牌作生产技术交流。SCA亦拥有欧洲最大的私人森林资源，料改善维达的生产效益，对未来盈利前景有正面作用。

 

　　年产能将达89万吨

 

　　去年上半年，维达共有8万吨新产能投产，下半年将增加产能14万吨，以满足市场需求；预期于今年底，集团总产能可达89万吨。三江厂的全自动加工生产线及自动立体化仓库设计亦已经运作，有助减轻人工成本。

 

　　拓展中高档次品牌

 

　　另外，维达近年逐步优化产品结构，拓展中高档次女性卫生巾品牌薇尔，以及「贝爱多」婴儿纸尿裤业务，有助提高集团整体盈利能力，同时，SCA旗下亦拥有成人失禁护理用品牌子添宁(TENA)，以及婴儿护理用品品牌Libero等，有助产生协同效应。

 

　　国民卫生意识逐渐提高，将支持相关产品的需求。根据彭博数据，集团今年预测市盈率18.8倍，较同业恒安(1044)的21.9倍低，估值合理。走势上，2月13日升至13.06元遇阻回落，10天线跌穿20天、50天及100天线，STC及14日RSI均未见明显反弹讯号，宜候低11.3元水平吸纳，反弹阻力13元，不跌穿10.8元可续持有。