2013-9-10　腾讯

 

　　于2013 年9 月9 日, 维达宣布其第二大股东,SCA Group Holding BV(“SCAGroup”),提出自愿有条件现金收购维达全部已发行的股份(除SCA Group 已拥有的股份外);及注销全部尚未行使的购股权。每股股份收购代价为11 港元, 相等于我们14 年预测每股盈利的17.5 倍, 较停牌前有38%的溢价。 目前, SCA Group 间接共持有维达21.68%的股份。假设SCA Group 能全面收购维达的全部已发行股份及注销全部尚未行使的购股权, 总代价将为86.5 亿港元。

 

　　根据协议, 富安(维达的最大股东)承诺向SCA Group 出售2.1%的股份。交易后, 富安还可能持有21.67%的股份。 另外,张总(集团的CEO)也承诺向SCA Group 出售3.9 百万股购股权以供注销。于收购后, SCA Group 还是想保留维达的上市地位; 但维达的公众持股量必须达最少25%。另外, SCA Group 也有意让维达继续维持其现状营运。

 

　　收购评论

 

　　我们相信此收购可以促进维达的价值创造, 如推动生产、品牌推广、「走向市场」策略及扩充产品类别等; 从而协助维达在中国有更好的发展。SCA 更可向维达分享其知识产权(包括品牌与技术知识等); 从而提升维达的价值。另外, SCA 也可扩充维达的分销渠道到其它亚洲国家; 从而促进维达的增长。总体来看, 我们觉得SCA的收购对维达长远的发展是有利的事情。 对于短线投资者来说, 按照我们14 年预测每股盈利的17.5 倍来收购, 收购代价也是合理。 但收购后, 维达的盈利增长应可进一步提升。对于长线投资者而言, 如按照我们15 年的预测每股盈利来算, 收购估值只有14.5 倍; 收购代价稍为有点偏低。

 

　　SCA 的资料

 

　　SCA Group 是一家荷兰注册的投资控股公司, 也是SCA 的直接全资附属公司。SCA是踞世界领导地位的卫生及林木产品公司之一 , 其业务包括:开发和制造个人护理、纸巾和林木产品。SCA 更拥有多个知名品牌如Tempo、Dr. P、Sealer、Libero及Libresse 等。销售渠道达100 个国家。 目前, SCA 雇用约36,000 名员工; 其2012 年的销售额达98 亿欧元。SCA 早于1928 年创办,总部设在瑞典斯德哥尔摩,并在斯德哥尔摩NASDAQ OMX 交易所上市。