2011-12-15　巨灵新闻

 

　　理文造纸(02314)今天随市下行，现跌1.54%至2.56港元，暂成交308万股。美银美林首次给予其“中性”评级，目标价2.8港元，较市价溢价9%。

 

　　美银美林表示，根据理文造纸的资本开支预算24亿元及经营现金流15亿元，预期明年净负债率由2011年的55%升至63%。而明年首季短期借贷占总数升至60%，较去年34%为高，意味著理文造纸有即时融资的需要。而玖纸为满足其50亿元人民币(下同)资本开支计划，最新借款60亿元，所以其2012年净负债率可能进一步升至111%。与同业玖龙纸业比较，理文造纸的资产负债相对低，利率覆盖面高，有更好的财务纪律，自由现金流收益及回报率亦较高，使纸张需求不易被外围经济不明朗因素影响。但该行相信内地宽松货币政策将有利于玖纸，若借贷成本下降1个百分点，料为2012年盈利预测带来7%增长