2011-12-14　金融界网站

 

　　法巴于12月12日发表恒安国际研究报告，指其长期增长稳定，故维持「买入」投资评级，目标价82元。恒安昨收报69.4元，升0.8%，距离目标价尚有约18%上升空间。

 

　　法巴表示，木浆价格自今年下半年开始下跌，6月至11月长纤价格下降15%，而短纤价格则跌24%。法巴预期，恒安毛利率将由今年第四季度起恢复，而纸尿裤销售增长料在2012年至2013年加速，主要由于推出新系列产品及更多升级产品即将推出。然而，法巴相信2012年第一季将会看到更积极的影响，因为通常需要两个月时间去感受原材料价格影响，估计于2011年底恒安毛利率将提高至40%。

 

　　法巴表示，尽管恒安近期股价反映木浆价格调整，该行认为市场尚未完全考虑到恒安长期增长潜力因素。法巴指出，中国人均可支配收入上升、城镇化进程持续、健康卫生意识提高，以及生活水平上升，将推动中国个人卫生用品消费。法巴相信，恒安增长速度将高于行业水平，其强大品牌资产、市场领导地位、全国分销网络，以及强劲产品创新能力，使其能够捕捉当地低端生产商市场份额，同时抵御全球同行的挑战。法巴预测，恒安2010年至2013年销售年复合增长率为28.9%，低于该公司2007年至2010年销售年复合增长率33.2%。