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摩根大通下调恒安国际评级至“中性”

2011-7-29 一财网

　　摩根大通7月28日发布研报称，该行对恒安国际（01044.HK）尿布分销能力持谨慎态度，因此将其评级从“增持”下调至“中性”，目标价格预测维持67港元。

　　报告指出，恒安国际的产品“安尔乐”纸尿裤吸引了诸多农村地区消费者，而这部分人群对价格敏感，且该区域的纸尿裤市场尚不成熟，因此在过去两年中，恒安国际的尿布市场份额一直处于失守。

　　摩根大通认为，如今中国尿布市场份额争夺战的主要战场在于现代化贸易渠道，而这正是恒安不及跨国公司的软肋所在。据该行估计，受到原材料成本高昂的冲击，恒安国际2011年上半年业绩结果可能不尽人意。

　　摩根大通指出，经过中期业绩不佳的洗礼，如果恒安的股价下跌到低于55港元，摩根大通将提出买入，因为该行预计2011年下半年和2012年，其利润率将因木浆价格调整而有所增加。

　　恒安在尿布市场优势微弱。和跨国公司相比，恒安在中国农村地区的分销网络非常出众。摩根大通认为，这是恒安在纸巾和卫生巾市场的主要优势。然而，摩根大通指出，如今中国尿布市场份额争夺战的主要战场在于现代化贸易渠道，而这正是恒安不及跨国公司的软肋所在。

　　摩根大通将恒安国际2011年营业额预测下调2.7%，2012年预测下调3.6%。2011年和2012年净利润预测也分别下调8.0%和3.8%。摩根大通预计，由于木浆价格调整，到2012年，其盈利将同比增长27.4%。

　　摩根大通将恒安国际的评级下调至“中性”，2012年12月的目标价格预测维持为67港元。