2011-7-2 解放日报

 

　　在刚刚过去的一年内，中国快速消费品行业的并购可谓应接不暇：中粮“战车”捷报频传，收购蒙牛股份、保宁醋等优秀的民营企业，向“全产业链”进发；光明集团扬帆出“海”，屡败屡战，并购步伐不断；日化行业硝烟四起，本土品牌在宝洁、强生、科蒂等国际日化巨头全面围剿下步履维艰。

 

　　根据清科研究中心的数据显示，最近一年来中国快速消费品行业的主要并购事件有20件，涵盖食品、酒、饮料、日化等多个领域。快速消费品行业业内大规模的整合不断，并购潮风起云涌，重量级并购层出不穷，超大规模型的企业将逐步出现，中国快速消费行业或将终结诸侯割据的时代。

 

境内资本“嗅出”并购味

 

　　近段时间，中国快速消费品行业一桩桩的并购案例风生水起，细数其中的各种动因不难发现，由于快速消费品行业具有进入门槛相对较低、成本费用不高，而资金回收较快的行业特点，是目前竞争激烈的市场中相对利润率最丰厚、销售规模最大、发展速度较快的一个行业，因此引得无数资本竞相进入。

 

　　作为快消品行业的重要分类之一，中国的酒类行业频频受到资本热捧。其中，中国的白酒行业拥有诱人的高利润与广阔的发展前景。根据国家统计局的数据显示，2010年1至11月，白酒制造工业实现工业销售总产值2346.52亿元，同比增长33.81%，白酒制造工业正逐步进入稳步增长的通道。一组行业预测数据显示，未来10年，中国白酒业出口增长将达到5.0%至10.0%，利润将达到20.0%。预计到2012年，中国白酒市场利润年增长率约为31.8%。这也促使很多投资者有意进入白酒业淘“一桶金”。

 

　　目前，高端白酒市场被茅台、五粮液、国窖1573、水井坊、剑南春等少数品牌寡头垄断，茅台与五粮液二者共3万千升的年产销量占据高端白酒市场75.0%的份额，整个高端白酒价格情况也在半垄断状态。未来一段时期白酒行业高端化的趋势将更加明显。二线区域品牌会逐步崛起，行业整合进程会加快，一些中小白酒企业将会继续被行业内的航母级企业整合。像中粮集团这样的成熟食品企业，对白酒行业非常关注，目前在全国各地接触多家白酒企业，并曾先后向古井贡酒、沱牌、洋河、孔府家酒等洽谈，目前中粮和陕西杜康集团有限责任公司已就收购事宜进行谈判。

 

　　近几年来，白酒行业经过了几轮洗牌，正逐步呈现出走高端化趋势。随着高端白酒品牌并购的趋热，低端品牌的生存空间将受到更大的挤压。大品牌吃小品牌，行业整合加快，一些没有名气、没有文化底蕴的低端白酒注定前途暗淡，成为实力雄厚的品牌的并购对象。

 

　　在乳品行业方面，随着进口原奶价格的一路飙升，使得国内乳企纷纷加紧海外投资。 2010年7月，光明乳业以增资形式认购新西兰SynlaitMilk公司新增普通股2600多万股，并获得后者51.0%的股权，完成了国内乳企首笔海外并购，资质优良的SynlaitMilk也非常适宜作为公司布局海外的一枚重要棋子。伊利、雅士利、光明也表示，将通过资本运作，投资国际奶源。乳品企业采用海外并购的手段，打开了高利润之门，并可实现企业的快速升级。

 

外资在华并购与日俱增

 

　　紧随经济全球化的加速，越来越多的洋企业和品牌涌入中国，而海外和本土的各类资本也活跃在中国快速消费品竞技场上，同本土国有资本、民营资本展开空前的大角逐，逐渐成长为中国快速消费品市场竞争中一股重要的力量。

 

　　根据清科研究中心的研究报告显示，2006年到2011年第一季度，快速消费品行业发生的外资并购事件就超过21件，并购总额高达20.45亿美元。并购方多为国际快速消费品行业的巨头，如达能、强生、雀巢等。外资正在大规模进入我国快速消费品行业，并购正逐渐成为外资进入快速消费品行业的主要投资方式之一。

 

　　据清科研究中心分析师徐卫卿分析，未来白酒行业的并购重组很大的一部分将是来源于行业外资本或者外资。例如，帝亚吉欧“吞下”水井坊，成为备受瞩目的白酒外资并购第一案。这次交易将为帝亚吉欧大规模进军中国白酒市场，并抢占市场份额提供平台。在这件收购案签署之日起，中国白酒已被带到了国际资本市场。另外，“轩尼诗”、“绝对伏特加”等全球知名洋酒巨头，也以资本进入的方式相继联姻 “文君酒”、“剑南春”等白酒企业，印证了这一趋势的存在。由于国家对外资并购名优白酒有限制，且五粮液、茅台等企业多由国资委绝对控股，拥有强大的资金和技术实力，对国际市场的开拓愿望也并不如外界所预计的那样强烈，外资并购名优白酒并非易事。

 

　　“面对来势汹汹的国际酒业资本，本土酒类企业要利用国际资本的增量，来盘活国内资本的存量，最大限度地提高民族酒业在世界酒类市场的竞争力。 ”徐卫卿如是说。

 

　　同样，作为改革开放后发展迅速、最早对外放开的产业之一，世界的日化巨头已把中国日化行业作为其市场战略版图里最重要的一个部分，以宝洁、联合利华为代表的外资日化企业悄然登陆中国，对本土的日化企业带来强烈的冲击。在过去十年里，宝洁收购了浪奇、熊猫；联合利华取得中华和美加净；汉高收购海鸥；欧莱雅收购了小护士；拜尔斯道夫并购丝宝日化；大宝被强生收入旗下。2011年1月，中国本土品牌丁家宜与全球第一香水制造商科蒂集团正式宣布双方达成了股份购买协议。科蒂将获得丁家宜控股公司的大多数股份，这意味着中国又一中低端日化品牌被外资纳入麾下。

 

　　根据中国快速消费品网的数据显示，近年来本土日化行业被跨国公司逐渐拉大了差距，国外品牌占据的市场份额目前已超过70%，占据的销售份额超过90%。一些曾经名噪一时的本土日化品牌纷纷成为外资企业的囊中之物，有的被“圈养”，有的被永久雪藏。

 

未来并购动能十足

 

　　为何近年来中国快速消费品行业呈高速增长态势？徐卫卿向记者表示，推动中国快速消费品行业快速增长的第一因素是经济增长带来的居民可支配收入的增长。中国宏观经济的稳步增长是推动快速消费品快速发展的最根本原因，经济增长必然带来城乡居民可支配收入的增长，居民收入提高使得用于食品、饮料、日用品等消费的资金规模在扩大，成为推动快速消费品行业增长的最直接因素。

 

　　其次，近十年中国人口平均自然增长率达6.51%，中国人口基数大，作为居民基本消费的食品需求也逐步提高。新中国成立后的第三次婴儿潮中出生的人口，随着工业化的进程，逐渐加入到劳动力人口中，随着可支配收入的不断增加，这批中国最具有消费能力的人群对食品工业的发展作出巨大贡献。

 

　　再者，城市化是生产力进步所引起的人们的生产方式、生活方式以及价值观念的转变的过程，随着城市化率的提高，城市居民对粮食的直接消费下降，而对于肉制品、蛋类水果和水产品等加工和深加工产品的消费量会上升。

 

　　“中国快速消费品行业存在多方面的并购动因，从快速消费品行业的典型特征来看，未来的整合推动因素一方面来自于市场竞争激烈，优胜劣汰，胜者为王；另一方面由于品牌集中度不断提升，而上市公司现金流量充裕，并购动能十足。 ”徐卫卿表示。

 

　　受益于消费市场的快速成长，中国快速消费品产业去年发展迅猛，实体投资快速消费品优质资产的前景诱人。快速消费品行业最吸引投资者的特点，一是市场巨大，二是现金流好。目前快速消费品行业规模化生产的纯利润率可以达到10%-12%，相对于其他高利润率的行业来说，也许利润率上没有优势，但是快速消费品通过规模化生产高达几个亿甚至十几个亿，即便是10%的利润率，那么收益也是非常可观的。

 

　　此外，根据上海商情信息中心发布的年度行业监测显示，2010年快速消费品行业共有33家企业走上上市融资的道路，比上年增长近1倍，共募集资金超过270亿元。此外，通过对150多家代表性的快速消费品企业高管所作的年度调查显示：2010年，79%的企业销售实现增长，11%的企业持平，10%的企业下降；在增长企业中，有超过5成企业实现20%以上的销售成长。可见，快速消费行业企业的现金流量充裕，并购动力充沛。