2011-6-11 腾讯财经

 

白面牛卡步入正轨、现有产能技改，支撑今、明两年业绩增长

 

　　2007 年增发项目25 万吨（含5 万吨技改）白面牛卡纸于2010 年11 月投产，按三个月试车期计算，2011 年将正式贡献产能，与此同时，公司将对本部20 万吨的箱板纸生产线进行技改，技改完成后将新增5 万吨产能，公司打算利用该生产线制造利润更为丰厚的烟箱纸。两块新增产能构成今、明两年业绩增长的主要动力。

 

包装纸行业维持较高景气度

 

　　受益于出口的较快增长和国内消费的稳步向前，国内箱板瓦楞纸行业增长势头不俗，根据中国造纸协会预计，2010 年国内箱板瓦楞纸消费量增速为7.7%，我们预计未来每年市场将新增需求280 万吨以上。与此同时，今年工信部披露全年744.5万吨的落后产能淘汰量，目标直指箱板瓦楞纸、低端生活用纸和文化纸，落后产能的淘汰亦将提振箱板瓦楞纸的景气度。

 

进军生活用纸行业，降低经营风险，提升估值水平

 

　　2011 年公司定向增发不超过1.6 亿股，募集资金不超过9.5 亿元，投资6.8 万吨绿色环保再生生活用纸项目，该项目将用回收的办公废纸作为原料加工生活用纸，较现有生活用纸采用纯木浆更具成本优势。

 

　　为了争取让生活用纸项目较快地发挥效益，公司此次先从市场推广入手，先期从日本采购再生生活原纸，自加工成生活用纸并利用“品萱”品牌在上海的超市进行推广，预计今年将试销1000 吨。随着后续自有生活原纸项目生产线的投产，原纸的供应将逐步由自有产能取代。我们认为生活用纸项目将不仅降低公司主营业务受经济波动的影响，同时亦能有效提升盈利能力和估值水平。

 

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