2011-1-7 中国资本证劵网

 

 　　信达证券首席黄祥斌指出，货币升值将带来国内资产价格的上升，同时使得企业进口成本降低，一般而言利好金融、地产、航空、造纸等相关行业。虽然地产作为资产，会迎来利好且近期二级市场上地产股走出一波估值修复行情，但就目前情况看，政府打压房地产的力度不减甚至新一轮调控政策即将接踵而来，故人民币升值对房地产行业的正面促进作用将被削弱，短期来看影响并不显著，而航空、造纸行业将受益明显。

 

　　航空业

 

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　　造纸业

 

　　齐鲁证券造纸行业研究员孙国东指出，由于造纸企业的主要原材料是木浆和废纸，这些材料大多依赖进口，因此，人民币升值可降低其原材料生产成本。另外，造纸企业的固定资产投资当中，约有六成以上为设备投资，其中不乏进口设备，因此，人民币升值可促使设备采购成本下降。分析人士认为，四季度为其传统消费旺季，加之近期人民币升值屡创新高，造纸行业在四季度的毛利率和销量都将有所回升，表现好于三季度。德邦证券则指出若人民币升值1%，行业净利润增幅3.25%，若升值3%，行业净利润增幅为9.57%。可关注太阳纸业（行情，资讯）、博汇纸业（行情，资讯）、华泰股份（行情，资讯）。

 

　　太阳纸业

 

　　为国内造纸行业领军企业，高端纸种品类齐全。公司前三季度合计收入57.75亿元，净利润4.99亿元，分别同比增长37.61%和55.48%。由于第四季度行业生产成本较为稳定，多数纸价开始上涨，故预计第四季度公司毛利率环比会有所回升。公司产能扩张后，将进一步降低公司生产成本，提升公司原材料控制能力，为盈利增长提供保障。东方证券研究报告指出，本币升值提升公司毛利率水平。由于公司进口木浆和木片进行生产，成本均用美元报价，而本币的升值可以抵消部分成本，具备一定优势。按照前期报告中的测算，如果本币升值3%，则因毛利率改善将提高公司盈利11.3%左右，而后期本币升值仍是公司业绩增长的强烈催化剂。

 

　　博汇纸业

 

　　最主要的产品为白卡纸，也是盈利能力最强的产品。据悉，我国白卡纸产能约为350万吨，而未来两年新增产能有限。预计未来三年消费量符合增长率达到15%。市场自发调节下未来两年白卡纸高景气度有望维持，行业盈利空间将持续，这在造纸行业中十分难得。而行业景气度较高使得产品价格上升，公司的浆线成本控制良好。随着新生产线渡过磨合期逐步放量，白卡纸盈利能力仍将上升。东吴证券指出，人民币升值会降低公司的进口成本。由于公司原材料进口占比很大，人民币升值有助于降低进口原材料的成本。而从资本投入上来看，人民币升值也降低了进口设备的成本。