2010-12-2 九鼎德盛

 

　　2010年12月27日星期一，银鸽投资公告称：2010年河南银鸽实业投资股份有限公司公司债券发行工作已于2010年12月24日结束，最终发行总额为人民币7.5亿元。其中，网上社会公众投资者、网下机构投资者的认购数量分别为人民币0.75亿元、6.75亿元，分别占本期公司债券发行总量的10%、90%。从其认购构成来看，受到了机构投资者认可，结合前期公司融资顺利，我们认为这些非常利于银鸽中原纸王地位的巩固与发展。

 

　　年前部分股有望一飞冲天! 秘闻!行情近期将出现逆转 机构资金流向已发生巨变! 主力资金正密谋全新布局 　　从中原地区来看，纸业上市公司银鸽投资是一家龙头性公司，公司以文化用纸、包装用纸、生活用纸、特种纸四大系列为主业，其文化纸是业内第一品牌，业内知名度较高。从最新前三季度季报数据来看，公司主营业务收入为246736.75万元，较上年同期增长49.75%，而从其净利润现金含量增长来看，高达376.42%。从其未来发展来看，我们研究认为三因素有利于其中原纸王地位的提升。

 

　　首先，公司发展战略明晰，加大资源占有

 

　　从资源区域来看，银鸽投资处于较好的造纸行业资源配置区域，而如何实现大型现代化造纸企业的目标，需要企业加大资源占有力度，从其公司资源占有战略来看，在实现对中原区域资源整合的基础上，公司加大了外延资源的占有战略，特别是生产优质生活资原料丰富的四川地区。据相关市场信息显示：经过三年的资金扩建、技改造纸生产线和配套环保设施改造，四川银鸽的制浆造纸产能已提高到年制浆能力8万吨、造纸能力10万吨规模。2010年10月，银鸽投资再次对四川银鸽增资一个亿，在纳溪区建设10万亩高产竹材原料基地。按照配套发展规划，银鸽投资还将资金支持四川银鸽在纳溪化工园区实施异地技改，建成投产后将年产纸浆15万吨，造纸20万吨。2010年12月2日，中原地区造纸龙头企业银鸽投资发布公告：根据河南银鸽实业投资股份有限公司2010年第一次临时股东大会相关决议，募集资金中45160万元以增资形式注入全资子公司漯河银鸽生活纸产有限公司(下称：银鸽生活纸)，投于年产7.5万吨高档生活用纸项目(下称：生活用纸项目)。经保荐机构核查，日前上述资金已按《募集资金专户存储三方监管协议之补充协议》完成划转，从而公司完成对生活用纸项目的注资，银鸽生活纸注册资本增至55160万元。可以说从规模上，公司投向生活用纸的占比增加， 而从生活纸领域的发展前景来看，空间较为广阔。

 

　　其次，中原经济区建设，市场需求较好

 

　　今年10月份以后，我国中原经济区规划建设被国务院批准，而从中原经济区建设来看，涉及面较广泛。河南作为中国第一人口大省，其纸业需求不断上升，加上人民生活水平的不断提升，对生活纸的需求和要求越来越高。公开数据显示，2010年我国生活用纸产量将达到510万吨，消费量445万吨，年人均生活用纸消费量3.3千克。2015年我国生活用纸产量将达到680万吨，消费量580万吨，年人均生活用纸消费量4.2千克，将达到世界平均水平。研究认为银鸽投资加大生活纸投入，可能正是看好其发展前景，加之中原经济区建设与河南第一人口大省的消费，其加大投入生活纸领域有其必然性，也必将在中原经济区建设过程中受益。

 

　　研究生活纸领域发现，实际上一些上市公司看好并加大投入迹象明显，比如11月25日上市的中顺洁柔纸业股份有限公司。其12月8日公告显示： 中顺洁柔(002511)决定使用募集资金2.5亿元，对全资子公司江门洁柔增资，江门洁柔目前正负责实施“江门中顺洁柔纸业有限公司年产5万吨高档生活用纸项目”。此次增资完成后，江门洁柔的注册资本由2000万元增加到1.2亿元，本次增资的资金全部用于“江门新建项目”建设。

 

　　最后良好的企业文化建设助推银鸽中原纸王地位巩固

 

　　在银鸽企业文化建设方面，“诚效自主管理法”是公司的最核心组成部分与是其竞争力显示的重要标志。三“诚”(真诚、忠诚、诚信)、三“效”(效益、效率、效果)是员工的最核心价值观。所谓“诚效自主管理法”，是指以真诚(员工之间)、忠诚(员工对企业)、诚信(企业对投资者和客户)为精神内涵，以效益、效率、效果的层次递进为物质内涵，以各基层车间科室为操作层面，自定规章，集中汇总，使领导的管理理念得以坚决贯彻，使职工的意愿得以充分表达，以减少无效行为，力争实现零无效行为为管理目标的管理方法。通过研究发现，此管理理念对银鸽投资的发展奠定了较好的发展基础，其在推行后，企业经营业绩发生的较大变化，近年来主营业务维持平稳发展，具备了较高的产能，同时获得伊朗订单也显示了其产品的竞争力。

 

　　总体研究认为，银鸽投资不仅拥有优良的产品，其管理团队、企业文化建设、资源占有战略、中原经济区建设及人口大省的纸业消费等均为银鸽发展奠定了较佳的基础，相关数据显示： 截至2010年9月30日，公司拥有的银行授信总额为264,393.84万元人民币(包含外币授信，按照期末汇率折算，下同)，其中已使用银行贷款授信额度156,782.84万元、银行承兑汇票授信额度18,000.00万元，未使用授信余额89,611.00万元。加之公司融资顺利，现金流充足和围绕主业储备资源较好等来看，这些都非常利于公司中原纸王地位的巩固。